在手订单储备丰富，积极探索“低空、虚拟现实+演艺”_5页_581kb

报告摘要

锋尚文化是一家专注于传媒互联网领域的公司，近期发布了2023年及2024年第一季度的业绩数据，并展示了公司在C端运营业务、低空经济和虚拟现实等新兴领域的探索成果。公司凭借在大型文化演艺项目中的出色表现，实现了显著的业绩增长，同时也在拓展新业务模式，以增强长期盈利能力。

2023年业绩大幅增长：公司全年实现营收6.77亿元，同比增长111.46%；归母净利润1.34亿元，同比增长813.92%；归母扣非净利润扭亏为盈，达7098万元。
2024Q1业绩波动：公司Q1营收3454万元，同比增长109.37%，但归母净利润为-586万元，主要受银行理财收益下降及项目毛利率较低影响。
在手订单储备丰富：截至2024Q1，公司在手订单共计9亿元，为全年业绩提供支撑。
C端业务逐步落地：2023年C端业务开始盈利，2024年公司继续探索C端运营，如原创音乐剧《百年青春》、线下娱乐空间“尚Live Space”及实景演艺《湘湖·雅韵》等项目，预计未来将提升公司整体营收结构和业绩稳定性。
低空经济与虚拟现实创新：公司已将无人机技术应用于多个文旅演艺项目，同时通过子公司锋尚互娱与咪咕合作，探索元宇宙场景，提升项目艺术效果和观众体验。
盈利预测与估值：预计2024-2026年公司营收分别为8.65/10.06/11.58亿元，对应增速27.78%/16.29%/15.13%；归母净利润分别为2.60/3.12/3.50亿元，对应增速93.1%/20.2%/12.2%。公司维持“增持”评级，未来6个月内预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	677	865	1006	1158
营业收入增长率(%)	111.46%	27.78%	16.29%	15.13%
归母净利（百万元）	134	260	312	350
净利润增长率(%)	813.92%	93.14%	20.21%	12.15%
摊薄每股收益（元）	0.98	1.89	2.28	2.55
市盈率(PE)	42.5	22.0	18.3	16.3

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	642	764	1014	1265	1541
应收账款+票据	366	299	755	877	1010
流动资产合计	3521	3372	4242	4671	5135
负债合计	626	393	1041	1207	1383
股东权益合计	3225	3319	3516	3752	4017

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
经营活动现金流	18	-42	201	202	225
投资活动现金流	387	223	67	67	67
筹资活动现金流	-5	-58	-18	-18	-16
现金净增加额	399	123	250	251	276

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	320	677	865	1006	1158
营业成本	238	424	551	663	770
营业利润	10	168	255	307	345
归属于母公司净利润	15	134	260	312	350

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率(%)	-31.43%	111.46%	27.78%	16.29%	15.13%
毛利率	25.71%	37.37%	36.23%	34.12%	33.46%
净利率	2.59%	19.56%	23.75%	24.55%	23.92%
ROE	0.46%	4.10%	7.36%	8.15%	8.40%
ROIC	5.38%	48.47%	42.38%	56.20%	64.51%
资产负债率	16.25%	10.58%	22.84%	24.34%	25.62%
每股收益（元）	0.1	1.0	1.9	2.3	2.6