在手订单储备丰富，积极探索“低空_虚拟现实+演艺”_5页_581kb

报告摘要

锋尚文化是一家专注于文化演艺领域的公司，2023年实现显著业绩增长，2024Q1因项目确认周期影响业绩表现。公司积极布局C端运营业务与低空经济、虚拟现实等新兴领域，以增强长期竞争力。

业绩表现：2023年公司营收和净利润大幅增长，主要受益于大型文化演艺项目如杭州亚运会和《无界·长安》。2024Q1业绩下滑，但充足的在手订单储备有望支撑全年业绩。
C端业务拓展：公司C端业务在2023年开始盈利，2024年持续探索，通过原创音乐剧和线下娱乐空间等项目，提升中长期业绩稳定性。
创新技术应用：公司在多个项目中引入无人机技术和虚拟现实技术，打造“低空+文旅”和“虚拟演艺”新亮点，增强观众体验。
盈利预测：预计2024-2026年公司营收分别为8.65/10.06/11.58亿元，归母净利润分别为2.60/3.12/3.50亿元，增速分别为93.14%/20.21%/12.15%。维持“增持”评级。
财务健康度：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率保持在合理水平，资产和负债结构稳健。

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	677	865	1006	1158
营业收入增长率(%)	111.46%	27.78%	16.29%	15.13%
归母净利(百万元)	134	260	312	350
净利润增长率(%)	813.92%	93.14%	20.21%	12.15%
摊薄每股收益(元)	0.98	1.89	2.28	2.55
市盈率(PE)	42.5	22.0	18.3	16.3

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	642	764	1014	1265	1541
应收账款+票据	366	299	755	877	1010
预付账款	5	19	18	21	24
存货	71	71	180	216	252
其他	2437	2219	2276	2291	2308
流动资产合计	3521	3372	4242	4671	5135
长期股权投资	77	75	77	78	80
固定资产	110	121	102	83	64
在建工程	0	0	0	0	0
无形资产	1	1	0	0	0
其他非流动资产	142	144	135	126	121
非流动资产合计	330	341	314	288	265
资产总计	3851	3712	4556	4959	5400
短期借款	0	0	0	0	0
应付账款+票据	153	116	291	349	406
其他	423	226	710	828	956
流动负债合计	576	342	1001	1177	1362
长期带息负债	33	36	25	15	6
长期应付款	0	0	0	0	0
其他	16	15	15	15	15
非流动负债合计	50	50	40	30	21
负债合计	626	393	1041	1207	1383
少数股东权益	26	39	(15)	(80)	(154)
股本	137	137	137	137	137
资本公积	2330	2323	2323	2323	2323
留存收益	731	820	1071	1372	1710
股东权益合计	3225	3319	3516	3752	4017
负债和股东权益总计	3851	3712	4556	4959	5400

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
净利润	8	132	205	247	277
折旧摊销	37	40	28	28	24
财务费用	-5	-6	-2	-3	-4
存货减少(增加为“-”)	69	0	-109	-36	-35
营运资金变动	23	-208	38	-2	-3
其他	-115	0	-29	-25	-18
经营活动现金流	18	-42	201	202	225
资本支出	-27	-35	0	0	0
长期投资	284	181	0	0	0
其他	130	77	67	67	67
投资活动现金流	387	223	67	67	67
债权融资	9	2	-11	-10	-9
股权融资	0	0	0	0	0
其他	-15	-60	-7	-8	-8
筹资活动现金流	-5	-58	-18	-18	-16
现金净增加额	399	123	250	251	276

项目	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	320	677	865	1006	1158
营业成本	238	424	551	663	770
营业税金及附加	3	2	5	6	6
营业费用	14	15	30	35	41
管理费用	90	87	69	45	52
财务费用	-5	-6	-2	-3	-4
资产减值损失	-4	-13	-12	-15	-17
公允价值变动收益	-13	-2	0	0	0
投资净收益	123	69	86	86	86
其他	-76	-42	-29	-25	-18
营业利润	10	168	255	307	345
营业外净收益	0	0	1	1	1
利润总额	9	168	256	308	346
所得税	1	36	51	61	69
净利润	8	132	205	247	277
少数股东损益	-6	-2	-54	-65	-73
归属于母公司净利润	15	134	260	312	350