辽宁省经济、财政与平台解析：海云横处是千山_36页_3mb

辽宁省经济、财政与城投债分析总结

核心内容概述

辽宁省作为东北地区的重要省份，其经济和财政实力处于全国中游水平，受到“挤水分”政策影响，经济体量有所收缩，但近两年经济增速有所回升。城投债方面，辽宁省低等级平台占比较大，高评级平台较少，城投债利差呈现显著分化趋势，尤其是AA+私募债利差大幅上升。整体来看，辽宁省城投平台主要以公益性业务为主，部分兼营准公益性和市场化业务。

主要观点

• 经济与财政状况：辽宁省经济总量和财政收入均在全国中游水平，人均GDP尚可但略低于全国平均水平。受“挤水分”政策影响，2016年GDP大幅回落，但2018年经济回升至2012年水平。
• 产业结构调整：第三产业占比超过50%，经济结构逐步优化。第二产业投资逐渐修复，固定资产投资在2018年实现正增长。
• 财政自给率差异：沈阳和大连财政自给率较高，而阜新、朝阳、铁岭等市依赖转移支付，预算赤字率较高。
• 土地出让情况：土地成交价款持续增长，支撑政府性基金收入。沈阳和大连土地市场活跃，成交规模和均价均居全省前列。
• 城投债市场：辽宁省城投债存量余额约760亿元，以AA及以下平台为主。2019年到期及回售压力较大，尤其以私募债为主。AA+私募债利差处于高位，反映隐性债务风险较高。

关键信息

经济与财政

• 辽宁省GDP总量2018年达2.53万亿元，排名第14。
• 人均GDP2017年为5.4万元，略低于全国平均水平5.8万元。
• 2018年一般预算收入为2616亿元，税收占比达76%。
• 综合财力排名全国中游，调整后债务率排名第14。

地市发展差异

• 大连和沈阳经济财政实力显著高于其他地市。
• 2018年大连和沈阳GDP分别为7668.50亿元和6292.40亿元。
• 大连和沈阳人均GDP分别为105387元和70722元，是全省仅有的两个人均GDP超10万元的城市。
• 阜新、铁岭等市财政自给率低，预算赤字率超过25%。

土地出让分析

• 2017年以来土地成交价款持续增长，总体市场需求稳中向好。
• 沈阳市土地成交规模占全省45%，住宅用地成交均价全省最高。
• 大连市商服办公用地市场优势明显，2018年成交地面均价11009元/平方米。
• 土地出让收入对政府性基金收入贡献显著，2018年占80%以上。

城投债概览

• 存续城投债共98只，涉及44个发行人，其中AAA级仅1个，AA+有5个。
• 2019年城投债到期及回售规模达214.7亿元，占存续债券的28.24%。
• 私募债到期压力较大，占2019年到期及回售规模的66.84%。
• 城投债利差显著分化，AA+私募债利差于2018年底大幅上升。

城投平台梳理

• 城投平台主要业务为基建、土地开发、棚改保障房等，部分兼营供水供暖等收益性业务。
• 资产结构中土地使用权占比较高，部分平台拥有海域使用权、林权。
• 融资渠道以银行借款和债券融资为主，非标融资也占一定比例。

风险提示

• 数据口径偏差可能导致分析结果不准确。
• 公开信息披露不全，影响对城投平台真实财务状况的判断。

总结

辽宁省经济财政实力处于全国中游，受“挤水分”政策影响，经济增速曾大幅下滑，但近两年有所回升。大连和沈阳作为经济双雄，财政自给率较高，而其他地市则依赖转移支付。土地出让市场总体稳中向好，沈阳和大连土地市场活跃，支撑政府性基金收入增长。城投债市场以中低等级平台为主，AA+私募债利差显著上升，隐性债务风险较高。整体来看，辽宁省城投平台的经营和融资情况需密切关注，尤其是大连、沈阳及部分县级市的债务负担。