20170903-兴业证券-信用周度回顾_收益率上行_信用利差被动压缩_12页_791kb

报告摘要

2017年9月，信用市场经历了显著的调整，主要体现在一级市场发行规模下降和二级市场收益率上行、信用利差被动压缩。整体市场环境受到流动性紧张和政策面影响，信用债的调整主要集中在短端和低等级债券上。

发行量：1004.90亿元
净融资：-366.88亿元
取消发行债券：28只，规模177.5亿元，主体评级以AA为主
主要行业分布：
- 短融：综合（122亿）
- 中票：综合（84亿）、房地产（56亿）
- 公司债：非银金融（45亿）、综合（36亿）
- 企业债：综合（15亿）、建筑装饰（9亿）

利率债：170210曾达到3.38位置
信用债：收益率上行，信用利差压缩
活跃券：
- 估值多数上行
- 成交量收缩
- 高收益个券收益率上行
图表分析：
- 图表10：除7年期城投债和5年期中票外，其余各期限城投债、中票的收益率均上升
- 图表11：三年期信用利差走阔，其他多数信用利差收窄
- 图表12：低等级城投距离历史1/4分位数较远
- 图表13：多数等级利差基本稳定
- 图表14：产能过剩活跃个券成交收缩，非产能过剩行业活跃个券成交上升
- 图表16：交易所成交活跃个券行业分布分散，多数估值上行

投资评级说明：
- 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
- 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

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