20170122-兴业证券-A股2016年业绩预告分析系列之一_业绩预期随披露增多而下行_14页_1mb

2016年A股业绩预告分析总结

核心内容

本文主要分析了2016年A股上市公司业绩预告及快报的披露情况，探讨了不同板块与行业在业绩预测上的表现及潜在风险。文章指出，尽管当前公布的业绩增速较高，但存在较大的修正可能性，未来业绩预期下调风险值得关注。

主要观点

1. 业绩预告披露时间点

• 1月底和2月底是年度业绩预测披露的重要时点。
• 10月份是中小板企业业绩预告的高峰期，因需随三季报公布全年业绩预测。
• 1月底是业绩预告及其修正公告的高峰期，所有板块均需在此前完成首次披露。
• 2月底是业绩快报的高峰期，尤其是计划在3、4月披露年报的中小创企业。

2. 分板块分析

• 已披露企业数量：

  • 截至1月22日，已有1392家上市公司披露了2016年度业绩预测，其中主板383家，中小板763家，创业板246家。
  • 已有94家公司披露了业绩预测修正，其中中小板占大多数。

• 各板块业绩预测：

  • 主板全年净利润预计增速为 24.9%，四季度单季预计增速为 89.5%。
  • 中小板全年预计增速为 51.6%，四季度单季预计增速为 85.6%。
  • 创业板全年预计增速为 53.5%，四季度单季预计增速为 68.0%。
  • 创业板的业绩预测可靠性略好于主板和中小板。

• 业绩预测可靠性问题：

  • 当前各板块的利润增速预测值均显著高于2015年实际增速。
  • 未披露企业数量较多，影响整体预测的代表性。
  • 时间效应导致部分企业提前披露，使预测值偏高。
  • 业绩预测存在修正可能，尤其是中小板，修正比例较高。

3. 分行业分析

• 下游行业披露率较高，尤其是消费品和消费服务板块，披露率为 46%，为8个产业链板块中最高。

  • 下游消费品全年预计增速为 49%，四季度单季预计增速为 93%，主要受地产、家电、农业、食品饮料带动。

• 其他行业表现：

  • 轻工、汽车、计算机、基础化工等行业的披露率接近或超过 60%，但其中轻工、计算机和基础化工的四季度单季净利润增速分别为 -6%、-61%、-19%，较三季度有大幅下降。
  • 金融、工业服务、消费服务等行业的披露率较低，且预计增速为负或波动较大。

4. 业绩预测修正风险

• 创业板2016年四季度单季净利润增速预测值高达 68%，是2011年以来最高。
• 由于监管层对并购的收紧，创业板三季度并购贡献下降，商誉占比也首次下降，因此实现如此高的增速难度较大。
• 若未来业绩修正导致增速下调，创业板及中小板的业绩表现可能面临较大压力。

关键信息

• 披露规则：

  • 主板和中小板在1月底前完成业绩预告及修正公告。
  • 中小板需在三季报中披露年度业绩预测。
  • 业绩快报需在2月底前完成，若与实际数据差异达 20%，需公开致歉。

• 数据来源：

  • 沪深交易所规则及兴业证券研究所数据。
  • 本文引用了多个图表，包括业绩预测披露情况、修正情况、各板块及行业的增速预测等。

• 潜在风险：

  • 业绩预测的高基数可能在四季度出现回调。
  • 并购政策收紧对创业板业绩产生影响。
  • 业绩预测存在修正可能，尤其是中小板企业。

重要结论

• 当前各板块的业绩预测值偏高，未来存在下调风险。
• 创业板的预测可靠性略高于主板和中小板，但仍需警惕修正带来的影响。
• 下游行业表现较好，而部分中游和上游行业增速为负，需关注其未来变化。

投资建议

• 投资评级说明：
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
  • 买入：相对大盘涨幅大于 15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在 5%~15% 之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在 -5%~5%。
  • 减持：相对大盘涨幅小于 -5%。

联系方式

• 分析师：
  • 王德伦、周琳、吴峰、李彦霖、张启尧
• 研究助理：
  • 韩亦佳、王亦奕、张兆
• 联系人：
  • 张兆
  • 邮箱：zhangzhaoyjs@xyzq.com.cn

附注

• 本文相关报告包括《中小创三季度利润增速可能有所恢复》、《并购仍在提供正能量，创业板Q2同比增长27%》、《全年30%业绩增长，“并购”逻辑难证伪》等。
• 投资者需注意，本文分析仅作为参考，最终投资决策应以完整报告为准。