“学海拾珠”系列之一百四十六：盈余公告披露的现象、方法和目的-20230621-华安证券-21页_2mb

盈余公告披露的现象、方法和目的总结

核心内容

本篇报告是“学海拾珠”系列之一百四十六篇，旨在探讨企业如何以及为何在盈余公告（EA）中披露财务指标。研究构建了一个大型数据库，包含EA中财务指标的披露内容和格式信息，并使用实证分析揭示了经理人在披露财务指标时的策略性行为。

主要观点

• 经理人会根据财务指标的有利性、持久性、价值相关性和披露粘性等因素，战略性地选择披露的财务指标及其呈现方式。
• EA中披露的财务指标主要包括利润、收入、非公认会计准则利润（NG利润）、EBIT、EBITDA、经营现金流（OCF）、毛利润（GP）和毛利率（GM）。
• 在EA中，利润和收入是最常被提及和强调的指标，而NG利润和EBITDA在近年来的披露频率显著增加。
• 经理人倾向于在文本中突出显示有利的财务指标，并使用更清晰的语言进行描述，包括更早提及、更高频率、更少被动语态和否定词。

关键信息

EA披露的财务指标

指标重要性与可读性

• 重要性：包括是否提及、提及位置、提及频率、是否高亮显示。
• 可读性：包括模糊指数、被动语态使用率、否定词使用率。

EA的披露差异

• 行业差异：不同行业在财务指标的披露频率和高亮显示方面存在显著差异。例如，软件行业在讨论NG利润和EBIT时频率较高，而能源行业则较低。
• 有利性影响：有利的财务指标在EA中更早提及、更频繁、更突出，且使用更清晰的语言描述。
• 持久性影响：持久的财务指标更可能被经理人强调，但其与重要性和可读性之间的关联较弱。
• 价值相关性：财务指标的价值相关性与披露频率和可读性相关。
• 披露粘性：前一年EA中指标的可读性和重要性显著影响当前EA中指标的披露方式。

方法与数据分析

• 使用Python脚本系统地识别和分析EA中的财务指标。
• 使用主成分分析（PCA）将重要性和可读性合并为“清晰度”指标。
• 使用多元回归分析探讨财务指标的有利性、持久性、价值相关性和披露粘性对披露方式的影响。
• 分析显示，有利的指标在文本中更早、更频繁地被提及，并且更可能被高亮显示。

结论与监管影响

• 经理人倾向于使用“广泛的机会主义”策略，在EA中强调更有利的财务指标，而较少使用“选择性信息”策略。
• SEC在2016年发布的声明对非公认会计准则利润的披露产生了一定影响，导致企业减少了对NG利润的文本突出，而增加了对GAAP利润的文本突出。
• 该研究为未来的研究提供了方向，包括探讨披露选择与公司环境、行业趋势、格式选择与信息可靠性等。

风险提示

• 文献结论基于历史数据与海外文献，不构成任何投资建议。

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