20250426-五矿期货-锡周报_短期锡价支撑偏强_关注矿端复产情况_27页_2mb

短期锡价支撑偏强，关注矿端复产情况总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月26日锡市场的整体状况，涵盖供给、需求、成本、进出口、库存及期现市场等方面。报告指出，短期锡价受到多种因素支撑，包括关税僵局缓和、锡矿供应紧张、精炼锡开工率下降等。同时，市场预期未来几个月随着主要矿山复产，供应压力将逐步缓解，但关税对需求端的负面影响仍需关注。

主要观点

1. 供给端分析

• 锡矿供应持续紧张，主要受原料短缺及加工费低位影响。
• 3月国内精炼锡产量为15080吨，环比增长10.4%，但同比下降3.1%。
• 预计4月产量将降至15385吨，环比减少8.3%，同比下降7.0%。
• 云南与江西合计开工率约为56.34%，显示冶炼企业生产受限。
• 刚果（金）Bisie矿及缅甸曼相锡矿的复产预计将在未来几个月缓解供应压力。

2. 进出口情况

• 3月国内精锡进口量2101吨，环比增长12.41%，出口量1673吨，环比下降29.5%。
• 第一季度累计进口精锡6304吨，同比增长6.99%；累计出口锡锭6177吨，同比大幅增长76.5%。
• 印尼是主要进口国，3月进口量占总量的80.5%，环比增长54.6%。
• 进口窗口关闭，导致国内库存小幅去化，海外库存维持低位震荡。

3. 需求端分析

• 下游企业开工率维持高位，但受关税影响，补库意愿减弱。
• 3月受益于家电“以旧换新”政策及光伏抢装机现象，锡焊料总样本开工率回升至75.81%。
• 4月政策红利可能推动焊料企业开工率维持高位。
• 美国对东南亚四国太阳能产品加征关税，间接拖累锡焊料消费预期。

4. 成本端分析

• 锡矿供应整体偏紧，加工费维持低位。
• 云南40%品位锡精矿加工费已跌至历史低位，影响冶炼企业生产积极性。

5. 库存情况

• 国内库存小幅去化，海外LME库存维持低位震荡。
• 锡价受到库存变化及供需关系的影响，短期偏强震荡。

关键信息

供给端

• 短期锡矿供应紧张，但未来几个月将逐步缓解。
• 精炼锡产量受原料和加工费影响，呈现波动趋势。

需求端

• 下游企业开工率维持高位，但关税政策抑制补库意愿。
• 2024年全球锡消费增长主要来自半导体和光伏行业。
• 中国消费仍以焊料为主，海外则因缺乏光伏带动，增速较低。

成本端

• 锡精矿加工费维持低位，对冶炼企业利润形成压力。

库存与市场结构

• 国内库存小幅去化，海外库存维持低位。
• 期现市场呈现盘面结构贴水及BACK结构，反映现货偏紧。

预期价格区间

• 国内主力合约参考运行区间：260000元-320000元。
• 海外伦锡参考运行区间：34000美元-39000美元。

结论

综合来看，当前锡价因供给紧张和关税缓和信号而偏强震荡。随着主要矿山的复产，供应压力有望逐步缓解，但关税对需求端的拖累效应仍需时间显现。未来锡价重心或将有所下移，需密切关注矿端复产进度及关税政策的落地情况。