20260525-广州期货-期市头条丨猪价_现实与预期之间的差距_6页_775kb

期市头条总结：猪价现实与预期之间的差距

核心内容

近期猪价维持在9.6元/公斤上方窄幅震荡，期价则持续震荡反弹，显示出生猪市场有向预期转向的迹象。然而，现实问题在于生猪产能与库存去化的幅度仍不足，导致市场供需过剩，现货价格缺乏上涨动力，养殖行业仍处于深度亏损状态。当前市场面临的矛盾是现实与预期之间的差距如何修复。

主要观点

1. 现实情况：产能与库存去化尚未完成

• 能繁母猪存栏：2026年一季度末能繁母猪存栏为3898万头，较三季度末仅小幅下滑，同比仍高于过去两年同期。
• 生猪存栏：2026年一季度末生猪存栏下降幅度尚不足，与历史低点相比仍有差距。
• 生猪出栏体重：近三周环比变动不大，同比高于2022年和2024年。
• 库存去化：年后以来的库存去化并未被需求消化，而是转为冷冻库存，库容率从17%上升至29.79%，高于过往两轮周期见底水平。
• 鲜销率：重点屠宰企业鲜销率维持历史同期低位，表明市场对猪肉的需求依然疲软。

2. 预期情况：政策与市场规律推动乐观预期

• 期价结构：生猪期价结构显示近月5月合约价格最低，后续各合约均较5月有较大幅度升水，9月及之后合约价格已升至行业自繁自养成本线以上。
• 基差表现：远月合约大幅升水近月，1月合约基差已达到历史同期低位，显示市场对远期供需改善的预期较强。
• 政策影响：国家持续推进生猪反内卷政策，包括：
  • 头部猪企强监管，能繁母猪10万头以上集团纳入全国监测。
  • 通过仔猪存栏预判6个月后出栏，提前逆周期调节。
  • 严控新增产能，各地原则上不再审批新建/扩建猪场。
  • 防止压栏赌行，禁止盲目二次育肥、压栏惜售，稳定出栏节奏。

关键信息

产能与库存去化

• 能繁母猪存栏目标为3750万头，但2026年一季度未能达到历史低位。
• 生猪存栏同比高于过去两年同期，去化幅度不足。
• 生猪出栏体重同比高于2022和2024年，库存去化未被需求消化，转为冷冻库存。

市场预期

• 期价结构显示远月合约升水，市场预期未来供需将改善。
• 基差显示远月大幅升水现货，尤其是1月合约。
• 政策预期推动市场乐观，包括对产能调控、出栏节奏、体重控制等措施的执行。

行情展望

• 当前市场现实与预期存在差距，需通过政策执行或持续亏损来修复。
• 现货市场压力已过去，期现货底部确认，但短期单边做多风险较大，可能重现2023年猪价低位震荡的情况。
• 建议投资者关注产能与库存去化情况，优先采取套利对冲策略，待去化接近尾声或政策执行效果显现后，再考虑单边做多。

价差分析

• 生猪11-7月合约价差：价差在4月22日低点附近可能再次成为反套操作的切入点。
• 建议在价差回到4月22日低点附近时考虑介入反套操作，以对冲市场风险。

附注

• 文章编撰时间：2026年5月24日
• 作者：范红军
• 期货从业资格：F3098791
• 投资咨询资格：Z0017690
• 邮箱：[email protected]
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号
• 广州期货研究中心提供数据支持。

声明

本报告的信息均来源于公开资料，广州期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。