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家电行业2016年11月投资分析总结

核心内容

2016年11月7日发布的家电行业研究报告，聚焦于家电行业的竞争格局变化、重点公司表现、市场趋势及未来发展方向。报告指出，随着行业整合与技术创新，部分企业迎来业绩增长机会，同时行业面临转型压力与市场挑战。

主要观点

1. 行业竞争格局变化

• 黑电行业：市场销量下滑，但部分龙头公司（如海信电器）因乐视等企业的资金链问题，可能抢占部分市场份额，具备较强的渠道、产品力和市场地位，未来业绩增长潜力较大。
• 白电行业：随着去库存接近尾声，空调市场表现强劲，部分企业如美的集团、格力电器、海信科龙等通过产品结构调整、智能化升级和市场拓展，业绩持续改善。
• 冷柜行业：受零售业态小型化趋势影响，冷柜商积极布局便利店市场，推出定制化、智能化产品以适应市场需求。

2. 市场表现与趋势

• 家电板块：整体表现弱于沪深300指数，但部分个股（如东方电热、华声股份、亿利达）表现强势，而苏泊尔、海信电器表现较弱。
• 原材料价格：铜价和铝价均出现上涨，影响部分家电企业成本。
• 出口市场：涡旋压缩机行业内销增长显著，但出口市场表现相对平淡，部分国家如泰国、法国、埃及出现下滑。

3. 投资建议

• 重点推荐：
  • 海信电器：受益于黑电行业竞争格局变化，估值低，运营能力较强，未来有望提升业绩与估值。
  • 美的集团：空调业务回暖，业绩弹性较大，收购东芝白电业务带来协同效应。
  • 东方电热：受益于空调出货加速，民用电加热业务表现良好，未来利润有望释放。
  • 银河电子：转型成效显著，军工与新能源业务增长潜力大。

关键信息

1. 市场数据

• 奥维云网数据：
  • 黑电：线下销量16.4万台，同比下降29.4%；线上销量22.5万台，同比增长13.9%。
  • 白电：冰箱、洗衣机、空调线下销量均出现下滑，线上销量则有不同幅度增长，尤其是空调线上销量同比增长37.6%。

2. 重点公司表现

• 美的集团：第三季度净利润331.15万元，同比增长23.2%；前三季度净利润1280.8万元，同比增长16.31%。
• 格力电器：第三季度净利润48.27亿元，同比增长14.05%；前三季度净利润112.29亿元，同比增长12.82%。
• 海信电器：第三季度净利润1692万元，同比增长20.3%；前三季度净利润1863万元，同比增长14.2%。
• 苏泊尔：第三季度净利润1128万元，同比增长26.0%；前三季度净利润1419万元，同比增长22.7%。
• 东方电热：民用电加热业务表现强劲，预计明年利润将明显提升；工业电加热业务拓展至多晶硅还原炉等领域。

3. 行业动态

• 电视购物：随着大屏和智能电视的普及，电视购物行业迎来爆发，预计未来几年将实现快速发展。
• 两净市场：空气净化器和净水器市场处于成长期，但存在标准缺失、监管不力等问题，亟需规范与升级。
• 零售业态变化：小型化、社区化的便利店成为新趋势，冷柜企业纷纷调整产品策略，推出适合便利店的解决方案。

4. 行业未来展望

• 显示产业：中国已成为全球最大的显示面板生产地区，但产品附加值低、产业链配套不足等问题仍需解决。
• 冷柜行业：将向更智能、更绿色方向发展，注重能耗控制、远程管理、大数据分析等前沿技术。
• 涡旋压缩机：内销市场增长显著，出口市场表现平稳，行业整体处于调整期。

行业变化

1. 原材料价格

• 铜价：39290元/吨，同比上涨2.6%，环比上涨3.75%。
• 铝价：14200元/吨，同比上涨0.9%，环比上涨5.34%。

2. 市场竞争格局

• 黑电市场：线下市场销量下滑，线上市场增长；海尔、美的、西门子、容声等占据主要市场份额。
• 白电市场：空调市场表现突出，格力、美的、海尔等企业市场份额领先。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

附：重点公司估值表（部分）

法律声明与免责声明

本报告由申万宏源研究发布，仅供其客户使用。报告中所列投资建议仅为参考，不构成投资决策依据。投资者应结合自身情况，独立判断并承担投资风险。报告不承诺收益，也不承担亏损责任。市场有风险，投资需谨慎。