20230918-上海证券-人工智能主题中报综述_11页_701kb

人工智能主题中报综述总结

核心内容

本报告由分析师刘京昭撰写，分析了人工智能主题在2023年上半年的表现及未来投资方向。人工智能热点事件对相关软件和硬件赛道产生了显著的市场催化作用，推动了通信、计算机、电子和传媒等行业上涨。报告指出，未来十二个月内，维持对计算机行业“增持”评级，并提出了两条主要投资主线。

主要观点

• 人工智能持续推动市场增长：人工智能主题指数年初以来涨幅显著，远超沪深300指数，显示市场对AI相关行业的高度关注。
• 行业分化下，高成长赛道逐步兑现：部分与人工智能基础设施密切相关的公司，如光模块和数据中心液冷设备厂商，表现出较高的增长确定性，其估值有望回归合理水平。
• AI技术商业化与政策导向影响行业前景：技术落地和商业化进展将直接影响AI主题的长期表现，同时产业政策的变化也可能影响关键领域的技术突破。
• 宏观经济波动对AI应用领域产生压力：若经济增速放缓，可能抑制消费端相关业务的增长。

关键信息

一、行情回顾

• 截至2023年8月31日，中证人工智能指数报收1149.6点，年初至今涨幅14.1%，跑赢沪深300指数（-3.2%）。
• 通信、计算机、电子、传媒等行业因与AI相关而涨幅较大，体现出AI热点对相关赛道的积极影响。

二、光通信

• 800G光模块进入放量阶段：随着生成式AI的快速发展，800G光模块需求上升，中际旭创和新易盛等公司出货量增加，带动利润增长。
• 光模块厂商表现：中际旭创2023年上半年营收40.0亿元，归母净利润6.1亿元；新易盛营收13.0亿元，归母净利润2.9亿元。
• 光芯片领域表现分化：源杰科技和仕佳光子营收和利润均出现下滑，显示该领域仍面临挑战。

三、运营商

• 营收和利润增长显著：中国移动、中国电信和中国联通上半年营收和归母净利润均实现增长，其中移动云和天翼云增速尤为突出。
• AI模型落地：三大运营商推出多款AI模型，包括自然语言处理（NLP）和多模态模型，助力AI在政务、客服、内容创作等领域的应用。

四、设备商

• 算力设施持续建设：AI训练和推理需求推动了高性能AI服务器和数据中心交换机的建设。
• 液冷设备增长确定性强：曙光数创和英维克等液冷设备厂商营收和利润均实现增长，显示该赛道具备高确定性。
• 通信设备表现分化：中兴通讯和烽火通信表现稳健，而部分公司如星网锐捷、锐捷网络等出现业绩下滑。

五、软件应用

• AI+垂直行业应用丰富：预训练模型开源推动了AI在办公、金融、法律、政务、工业、娱乐、医疗、交通和营销等领域的应用。
• 典型企业表现：
  • 金山办公：AI办公助手推出，营收增长21%，PE分位数下降。
  • 拓尔思：发布拓天大模型，受益于优质数据，推动在媒体、金融和政务领域的应用。
  • 金桥信息：AI+政务业务营收增长显著，归母净利润增长超1900%。
• 建议关注低估值、高壁垒企业：在AI软件应用领域，建议关注具备较高行业壁垒、估值较低的公司。

六、风险提示

• 技术商业化不及预期：若AI技术无法有效落地，可能影响市场信心。
• 产业政策转变：政策支持对AI算力、通信和数据发展至关重要，政策方向变化可能影响技术突破。
• 宏观经济不及预期：经济放缓可能抑制消费端相关业务的增长。

投资主线

• 投资主线一：关注人工智能基础设施赛道中，具备高确定性增长空间的公司，如中际旭创、新易盛。
• 投资主线二：关注人工智能创新应用赛道中，与上下游合作密切、具备技术壁垒、估值较低的行业头部公司。

行业评级

• 计算机行业：增持
• AI主题指数：跑赢大盘

投资评级说明

• 投资评级基于行业基本面和估值预期，不代表投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。
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免责声明

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资料来源：iFinD，上海证券研究所