20220828-南华期货-LPG周报_期现和内外价差均出现套利空间_谨慎追高_29页_1mb

南华期货LPG周报总结

核心内容

本周南华期货LPG周报指出，LPG期货价格受内外价差和期现价差影响，出现套利空间，建议投资者谨慎追高。同时，外盘丙烷价格带动PG期货价格趋势，而民用气和醚后碳四价格的涨跌节奏变化对盘面影响显著。

主要观点

1. 原油市场与外盘丙烷

• 原油市场：伊核谈判的不确定性以及鲍威尔讲话可能对金融市场和油价产生冲击，导致油价短期震荡，但中期下行趋势未变。
• 外盘丙烷：EIA美国丙烷库存实际累库0.9万桶，远低于市场预期的151万桶，库存消费比大幅下滑。10月FEI收于705美元/吨，FEI/MOPJ价差走强至20美元/吨，显示外盘丙烷价格走强。
• 丙烷与原油比价：本周丙烷与原油比价小幅震荡，但FEI/MOPJ价差持续走强，反映外盘丙烷价格对PG期货的带动作用。

2. 现货市场与期货价格

• 现货价格：华东民用气价格维持在5450元/吨附近，PG2210夜盘收于5700元/吨，华东地区继续出现交割利润。
• 内外价差：PG2210与外盘FEI纸货价差走强至130美元/吨，买外抛内的策略本周成交较多，对内盘期货形成压制。
• 基差：华东和华南地区均出现交割利润，基差转负，显示期货价格高于现货价格。

3. PDH开工与利润

• PDH开工率：本周国内PDH开工率66.15%，环比+1.41%。主要因河北海伟装置负荷提升。
• PDH利润：PDH利润回落，当前已逐步回落至区间下轨，等待利润回归的可能性。
• 下周预测：东华宁波二期PDH装置预计检修停工，开工率或略有下滑。

关键信息

1. 价差与比价

2. 外盘价格

3. 运费

• 中东至远东运费：62.6美元/吨
• 美湾至远东运费：104美元/吨

4. 内盘现货价格

5. 期货价格

6. 供应与需求

• 国内LPG商品量：至8月25日，总量为52.49万吨，较上周+0.96万吨。
• 下周供应预测：预计供应量将有所下滑，总量或在51.2万吨左右。
• 到港量：本周实际到港25.3万吨，以华南为主；下周预计到港量或在60万吨左右。

7. 炼厂检修情况

8. 库存情况

• 港口库存：至8月25日，总量133万吨，环比-10万吨。
• 华东炼厂库存率：28%，环比-1%。
• 华南炼厂库存率：34%，环比+1%。
• 山东炼厂库存率：30%，环比-3%。

策略建议

• 估值：FEI/MOPJ价差走势强于FEI/brent比价，仍有提升空间；FEI/Brent比价受PDH低开工率短期提升力度或有限，窄幅波动。
• PDH利润：PDH利润回落至区间下轨，等待利润回归的可能性。
• 内外价差：PG2210与外盘FEI纸货价差至130美元/吨的高位，买外抛内的性价比较高，目标位90-100。
• LPG单边：谨慎追高，期货盘面大幅走强后，内外价差和期现价差均出现套利空间，短期盘面面临压力增大。

结论

整体来看，LPG市场在本周受到内外价差和期现价差的影响，价格走势较为复杂。建议投资者关注内外价差和期现价差的套利机会，同时警惕PDH开工率变化对市场的影响。整体趋势建议谨慎操作，避免追高。