20240722-华创证券-舜宇光学科技-02382.HK-2024年半年度业绩预告点评_手机需求回暖_产品组合改善24H1业绩高增_5页_690kb

报告摘要

舜宇光学科技半年度业绩分析总结

业绩预告：2024年上半年预计实现净利润1048~1092亿港元（YOY增长140~150%），中值107亿元，同比增长145%。主要驱动力为手机需求回暖和产品组合改善，导致手机业务出货量增加、平均售价和毛利率提升。
手机市场复苏：全球智能手机出货量自2023年第四季度起同比转正，2024年第一季度同比增长78%，IDC预测全年增长28%。2023年下半年起需求逐步回暖，公司2023年5月以来手机镜头出货量连续14个月增长，2023年6月至2024年3月手机模组业务出货量连续10个月增长。
AI与智能机增长：AI技术可能驱动新一轮智能机换机周期，苹果和安卓厂商加速布局AI手机。公司作为手机镜头和摄像头模组龙头，有望受益于AI时代摄像头规格迭代升级。
AR/VR与车载光学：AR/VR市场方兴未艾，公司已实现VR双目显示模块量产，并在AR光波导和光引擎方面加强研发。2023年VR/AR业务收入同比下降93%，占收入59%，但随新品发布有望受益于快速增长。车载光学方面，公司市占率全球第一，2023年车载产品收入同比增长286%，占收入167%，成为第二增长曲线。
投资建议：维持“强推”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至2114亿、2461亿、2799亿港元（前值1503亿、1807亿、2061亿）。给予2024年30倍市盈率，目标价634港元（当前价488港元）。
风险提示：手机需求复苏不及预期、新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧。