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软商品周报总结：支撑处反弹测压

核心内容

本报告为迈科期货投资研究部发布的软商品周报，聚焦于糖和棉花市场的供需变化、进口数据及价格走势，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

主要观点

糖市分析

• 全球糖市供需格局：ISO预计2025/26榨季全球糖产量将同比增长3.15%，达到1.8177亿吨；消费量增长仅0.6%，至1.8014亿吨，预计该榨季全球糖市将供应过剩163万吨。
• 中国进口情况：
  • 2025年10月中国进口糖浆、预混粉合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。
  • 10月中国进口食糖74.62万吨，同比增加20.93万吨。
  • 1-10月累计进口食糖390.16万吨，同比增加13.69%。
  • 中国10月糖浆与白砂糖预混粉进口中，65%来自泰国，14%来自马来西亚。
• 巴西糖进口成本与利润：
  • 配额内巴西糖加工完税估算成本为4050元/吨，利润1421元/吨。
  • 配额外巴西糖加工完税估算成本为5146元/吨，利润仅325元/吨。
• 新糖供应：
  • 截至11月21日，广西已有15家糖厂开榨，同比减少21家，日榨蔗能力约10.65万吨，同比减少23.65万吨。
  • 截至11月18日，云南已有5家糖厂开机生产，日榨蔗能力约1.35万吨。
• 市场走势：
  • 现货市场采购积极性不高，内外盘糖价同步承压。
  • 郑糖01合约价格区间缓慢下移，关注布林通道下轨处的技术支撑。
  • 供需宽松预期下，糖价面临回调压力，但技术支撑位可能成为反弹关键。

棉花市场分析

• 全球棉花产量预期上调：
  • USDA数据显示，美国2025/26年度棉花产量预估为1412万包，较9月报告预估上调90万包，环比增长6.81%。
  • 单产预估上调至919磅/英亩，较9月预估的861磅/英亩增长6.74%。
  • 9-10月美国产棉区天气晴好，秋桃生长充足，推动单产提升。
• 出口与装运数据：
  • 美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.5万吨，较前周增长28%，较前四周平均值增长43%。
  • 装运量为3.58万吨，较前周增长34%，较前四周平均值增长25%。
  • 主要出口目的地包括越南、印度、中国、墨西哥和孟加拉国。
• 中国棉纱进口情况：
  • 2025年10月中国进口棉纱约14万吨，环比增长9.6%，同比增长13.5%。
  • 1-10月累计进口棉纱约118万吨，同比减少5.3%。
  • 棉纱进口快速增长，与同期棉花进口大幅回落形成对比，主要因欧美订单收尾及溯源单要求增加。
• 保税库存变化：
  • 截至11月上半月，青岛港未通关外棉库存为24.90万吨，张家港为3.12万吨，南通港为0.2万吨。
  • 澳棉库存增幅较大，美棉、西非棉、土耳其棉库存减少，其他品种库存稳定。
• 市场走势：
  • 国内新棉上市高峰来临，市场供应持续增加。
  • 需求端受消费淡季及溯源单影响，难以对棉价形成支撑。
  • 棉价下方获得成本支撑，01合约区间波动，关注能否形成突破。
  • 压力位为前高13675-1.7万，需警惕突破失败带来的回调风险。

关键信息

关注事项

• 糖市：新糖供应压力、技术支撑位、主产国生产情况
• 棉市：新棉上市、终端需求、进口纱采购、保税库存变化

投资提示

• 市场存在多空因素交织，需关注供需变化与技术支撑位。
• 布林通道下轨可能是短期反弹关键点，但压力位仍较强。
• 棉价受成本支撑，但终端需求疲软，走势需结合出口数据与库存变化判断。

数据来源：泛糖科技、国家棉花市场监测系统、海关总署、USDA
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