20220810-西部证券-晨会纪要_6页_290kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份证券研究报告，涵盖多个行业板块的分析与投资建议，包括量化基金产品研究、电力设备、医药生物和基础化工等领域。各部分均围绕市场动态、行业趋势、公司业绩及投资策略展开，旨在为投资者提供决策参考。

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【量化】军工龙头ETF动态配置策略

主要观点

• 军工板块增长预期稳定，但需通过动态仓位管理来平滑收益波动。
• 中证军工龙头指数成分股共30只，其中最大权重股为航发动力。
• 2022-2024年航发动力预期净利润年化增长30%，当前PE估值为31倍。
• 军工龙头ETF在2020.8至2022.8.8期间，买入持有收益率为8.66%，而根据业绩透支程度进行逆向配置的收益率为42.95%，年化收益率达19.34%，最大回撤由39.8%降至25.2%。
• 基于8月8日数据，建议配置72%的仓位。

关键信息

• 军工龙头ETF当前价格为0.85元/份，处于2023年基本面价值中枢位置。
• 航发动力2020年Q3主营增速大幅改善，估值提升，PE一度达70倍。
• 风险提示：军工板块业绩不及预期；政策、流动性等宏观因素变化导致估值波动。

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【电力设备】《2022通胀削减法案》对光伏与电动车的影响

主要观点

• 美国参议院通过《2022通胀削减法案》，为清洁能源发展提供长期支持。
• 光伏行业将受益于税收抵免延长、制造端补贴及社区光伏激励计划。
• 新法案取消电动车补贴20万辆上限，提升销量预期，利好特斯拉、通用、丰田等车企。
• 具备北美布局能力的电池及材料厂商将显著受益。

关键信息

• 税收抵免：光伏系统投资抵免延长至2033年，逐步降低至26%、22%。
• 制造端补贴：硅料抵免额度为3美元/kg，硅片0.05美元/W，电池0.04美元/W，组件0.07美元/W，逆变器0.025-0.11美元/W，背板0.4美元/m²。
• 推荐标的：昱能科技、德业股份、宁德时代、当升科技、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、科达利等。
• 风险提示：政策实施不及预期、新增装机量不及预期、原材料价格上涨。

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【医药生物】百诚医药2022年中报点评

主要观点

• 公司2022年上半年营收和净利润均实现大幅增长，超市场预期。
• 各业务线保持高景气度，新签订单同比增长57.70%。
• CDMO业务快速发展，赛默制药二期产能建设中，已承接多个研发项目。

关键信息

• 营收：2.46亿元，同比增长73.91%。
• 归母净利润：0.85亿元，同比增长107.62%。
• 各业务收入增长：临床前药学研究增长57.56%；临床试验服务增长53.84%；权益分成收入增长145.18%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预计分别为1.81/2.86/4.23亿元，同比增长63%/58%/48%。
• 风险提示：产能扩张不及预期、新签订单不及预期。

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【基础化工】振华股份三氯化铬生产线投产点评

主要观点

• 公司三氯化铬生产线投产，助力铁铬液流电池产业化进程。
• 与国家电投集团达成合作，获得批量供货资质，有望推动储能行业发展。
• 铁铬液流电池在长时储能领域具有潜力，国内备案储能项目中长时储能占比提升。

关键信息

• 三氯化铬生产线年产能达6000吨，满足和瑞储能中期需求。
• 和瑞储能已具备2条50MW生产线，计划2023年建设2条150MW生产线，年产能提升至1万台。
• 2022H1公司预计实现归母净利润2.38-2.61亿元，同比增长55%-70%。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为5.00/6.44/7.72亿元，对应PE为18/14/12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济失速风险、原材料供应风险、新冠疫情风险。

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市场指数表现

国内主要指数

指数名称	收盘	涨跌(%)
上证指数	3247.43	0.32
深证成指	12331.09	0.24
沪深 300	4156.29	0.20
上证 180	8669.8	0.27
中小板指	8466.42	-0.01
创业板指	2694.8	0.71

国外主要指数

指数名称	收盘	涨跌(%)
道琼斯	33745.40	-0.16
标普500	4127.99	-0.02
纳斯达克	13850.00	-0.36

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