20210916-西部证券-晨会纪要_5页_290kb

文档总结

核心内容

本文档包含三部分：宏观专题报告、金工量化专题报告、有色金属行业点评，并附有联系人信息和免责声明。以下是对各部分的核心内容总结。

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【宏观】美国尚不具备持续高通胀甚至滞胀基础

主要观点

• 美国70年代滞胀是需求强劲、制造业转出、供给不足三因素共振的结果。
• 当前美国需求强度明显弱于70年代，通胀仅温和回升，不具备高通胀环境。
• 制造业占比有望回升，经济持续衰退的概率偏低。

关键信息

• 70年代婴儿潮推动劳动力人口增长，叠加中产占比高，导致需求强劲。
• 制造业大规模转出是“滞”的主因，同时石油危机和粮食危机加剧了供给不足。
• 美联储的前松后紧政策在70年代加剧了滞胀。
• 未来8年通胀中枢将高于2010-2019年，但主要由全球产业转移、服务型通胀、原油价格上升等因素驱动。
• 美国人口结构和收入结构的变化将影响内需，但无法恢复至70年代水平。

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【量化】嘉实基金医药投研体系分析

主要观点

• 嘉实基金医药投资团队专注于细分赛道型行业专家的打造。
• 团队以郝淼为主负责人，成员达8人，研究覆盖科室与赛道而非传统子行业。
• 医药行业具备长线配置价值，受益于老龄化、消费升级、生育政策宽松等宏观背景。

关键信息

• 团队从成长性、政策友好度、商业模式、竞争格局四个维度筛选细分赛道。
• 个股选择注重研发实力、销售能力，对研发型企业更关注其产品力。
• 嘉实基金投研能力覆盖五大领域，拥有近300人投研团队。
• 医药行业需求端确定性强，未来增长信心充足。

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【有色金属】Pilbara锂精矿第二次拍卖事件点评

主要观点

• 锂矿价格创历史新高，显示供需格局紧张。
• BMX拍卖价格对市场有指导意义，可能推动锂矿交易模式变革。
• 随着新能源车景气度上升，锂盐价格有望继续上涨。

关键信息

• 第二次拍卖价格为2240美元/吨，较第一次增长79.20%，远超市场预期。
• 电池级碳酸锂成本测算为15.63万元/吨，预计价格将达20万元/吨。
• 2021-2023年预计出现2.73、3.15、0.57万吨LCE的供给缺口。
• 新增产能有限，供需紧平衡格局将延续，锂盐价格或进入新一轮上行周期。

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投资建议

• 优先配置海外资源类锂企业，如Livent、Liontown Resources。
• 布局氢氧化锂标的，如赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盐湖股份、盛鑫锂能、天华超净。

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风险提示

• 宏观层面：美国疫情变化、人口结构变化、货币政策变化、通胀变化。
• 行业层面：中澳进出口政策风险、新冠疫情反复、宏观经济波动。

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联系方式

• 联系人：张静静、付怡、李伟峰
• 联系电话：021-38584209
• 联系地址：
  上海市浦东新区耀体路276号12层
  北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C

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免责声明

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