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EC周报总结：船司陆续放出十一停航计划，现货运价延续快速下行

核心内容概述

本报告分析了2025年9月5日EC市场的整体表现，指出现货运价持续下行，船司在十一黄金周前陆续发布停航空班计划，但整体力度不大。同时，报告讨论了供需两端的变化，特别是需求端受关税政策影响，运价中枢预计进一步下移。

主要观点

运价表现

• SCFI欧线：9月5日报1315美元/TEU，环比下降11.2%。
• SCFIS欧线：9月1日报1773.6点，环比下降10.9%。
• 现货运价持续下跌，进入淡季低点博弈阶段。

供需分析

• 需求端：7月中国对美出口同比下滑21.7%，但对欧盟和东盟出口增长，显示贸易格局分化。
• 供给端：9月船司运力部署仍较充分，但8/9/10月月度周均运力略有下降，为29.09/29.18/26.15万TEU。
• 船司停航计划：MSC和MSK已发布十一黄金周停航空班计划，但力度不及往年，上海-北欧5港wk40运力从24.93万TEU降至23.26万TEU，wk41运力从24.94万TEU降至22.04万TEU。

关键信息

现货运价趋势

• MSK自7月起多次调降上海-欧基港报价，从2900美元/FEU逐步降至1700美元/FEU。
• CMA、OOCL、COSCO、EMC、ONE等船司也陆续下调运价，显示市场供大于求。
• 9月运价继续下探，市场整体处于下跌通道。

需求端变化

• 7月出口：中国出口额3217.8亿美元，同比增长7.2%，主要受益于关税暂免期和转出口贸易。
• 出口结构：机电产品出口保持较高份额，占60%。
• 贸易分化：对美出口大幅下滑，非美地区出口则有所增长，尤其对欧盟和东盟。

关税影响

• 美国对等加征关税对运价形成压制，预计下半年运价中枢较上半年下移。

交易策略建议

单边策略

• EC盘面：偏弱震荡，10月估值中枢存在下修预期。
• 关注点：10月空班情况及现货下跌速率对EC盘面的影响。

套利策略

• 10-12月反套：建议逢低滚动操作，利用运价波动进行套利。

数据图表参考

• EC期货合约成交量与持仓量变化：显示市场活跃度及持仓情况。
• SCFI与SCFIS欧线走势：反映运价下行趋势。
• 欧线集装箱运力分布：显示运力变化及市场供需状况。
• 亚洲-欧洲与亚洲-北美航线集装箱发运量：显示贸易量变化及区域差异。

结论

当前EC市场面临运价持续下跌压力，主要受供需失衡及关税政策影响。船司十一停航计划力度有限，短期内运力仍充足。建议投资者关注10月空班情况及运价走势，采取偏弱震荡策略，利用10-12月反套机会进行操作，以应对市场波动。