20250425-银河期货-集运指数（欧线）4月报_关税加征压制发运预期_现货运价或将进一步探底_20页_1mb

2025年4月银河航运欧线报告指出，当前运价持续下行，主要受关税政策及供需变化影响。4月货量环比改善，但运力供给充足导致运价未能上涨，前期宣涨失败，4月底至5月初运价降至1600-2000美元/FEU区间，SCFI欧线报1260美元/TEU，现货运价仍处下行通道。特朗普对等关税政策抑制贸易预期，中美贸易摩擦加剧致美线货量骤降，船东将部分运力转至欧线及其他航线，导致欧线供需进一步宽松。船司下调5月报价，现货运价预计继续探底，需关注后续关税政策对发运节奏和量的影响。

中长期来看，贸易战宏观影响使运价高点不乐观。需求端方面，一季度中欧贸易保持正增长，欧洲央行4月降息叠加传统旺季，欧线货量环比改善。但美国对华加征关税及原产地核查机制收紧压制转口贸易，若特朗普降低关税或影响市场预期。供给端，4-6月欧线月均运力为2763/2881/3009万TEU，5月下半月运力充足，OA和PA联盟调船至欧线压制旺季预期。3月全球集装箱新船交付1228万TEU，环比-82%、同比-573%，新增订单9艘（162万TEU）。2025年4月起至12月，预计交付12661万TEU的8000+TEU船舶，其中12万TEU以上船舶交付量占比最大。中国船厂新船下水及订单接受能力受301法案影响，3月韩国船厂接单总吨位已超中国，301政策分两阶段实施，短期内将抬高中美贸易成本。

市场表现方面，EC2506合约跌破1400点，主干航线运力回升，但船期表动态调整导致运力波动。4月全球集装箱闲置运力达657万TEU，同比增长214%。苏伊士运河集装箱绕航数量达268艘，占比约七成。欧洲部分港口因罢工及天气靠港时间增加，但尚未明显拥堵。美国3月出口金额同比增123%，但4月对美发运量环比减少6-7成，东盟仍为主要支撑。欧元区4月综合PMI初值501，制造业PMI487，服务业PMI497，显示经济收缩压力。

风险提示包括关税调整幅度、货量发运节奏变化及船司航线调配。报告建议关注关税政策后续进展，关注8-10、6-10正套和10-12反套策略。美国301政策分阶段实施，短期内可能抑制本国造船业，长期则面临产业升级失败和经济效率下降风险，中国凭借产业链优势仍主导全球造船市场。全球集装箱运力持续增长，短期内运价承压，需警惕贸易摩擦对市场情绪的进一步影响。