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【中财期货】每日投研焦点总结

核心内容概览

本报告总结了6月29日-30日的期货市场重点品种走势及影响因素，涵盖宏观、股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工及农产品等板块。报告指出，市场整体处于震荡格局，需关注宏观政策、地缘局势、供需变化等多重因素对价格的影响。

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▼重点关注品种

沪银

• 核心观点：通胀数据符合预期，美元短暂回调。
• 趋势判断：短期震荡，需关注后续数据与美元走势。

低燃料油

• 核心观点：近月现货受供给紧张及需求支撑走强，远期受库存重建预期压制。
• 趋势判断：短期偏弱，关注库存变化及供需平衡。

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▼行情追踪

• 内盘行情：图表显示股指市场整体回调，风格分化明显。
• 市场情绪：多头集中于IC与IM，市场交易核心载体为近月合约。
• 宏观环境：流动性合理充裕，但宏观政策鹰派压制，市场整体承压。

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▼宏观分析

国内宏观

• 中欧经贸博弈：复杂度与不确定性上升，欧盟采取单边保护主义策略。
• 经济数据：5月工业企业利润增长，但内生动力偏弱，消费透支支撑。
• 货币政策：央行公开市场操作“前收后放”，利率走廊宽度收窄至50bp。

海外宏观

• 美国通胀：5月PCE物价指数回升至4.1%，通胀压力仍存。
• 美联储政策：点阵图显示近半数政策制定者支持年内加息，政策路径依赖后续数据验证。
• 地缘局势：美伊冲突未完全缓和，中东局势影响能源成本与市场情绪。

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▼股指与国债

股指

• 市场表现：全球权益市场分化，国内股指全线回调。
• 核心逻辑：估值高位，宏观流动性偏充裕，但微观情绪压制。
• 操作建议：逢低布局多头，警惕地缘冲突、通胀超预期等尾部风险。

国债

• 市场表现：国债期货全线震荡收涨，超长端合约交易博弈情绪浓厚。
• 核心逻辑：短端收益率下行幅度显著，长端受特别国债供给预期压制。
• 趋势判断：债市处于“上有顶、下有底”的震荡区间，关注期限利差变化。

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▼贵金属与铜

贵金属

• 沪银：受美元走强与地缘风险压制，短期震荡。
• 黄金：全球央行增持黄金、去美元化趋势支撑金价底部。
• 白银：工业需求托底，价格震荡偏弱。

铜

• 市场表现：价格震荡，外采电石法成本维持稳定。
• 核心逻辑：美国232进口铜关税未变，市场情绪谨慎。
• 趋势判断：短期震荡，关注关税政策与商品情绪变化。

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▼有色金属

锌

• 市场表现：震荡运行，供应偏紧。
• 核心逻辑：国内锌矿加工费下行，外强内弱格局支撑锌价。
• 趋势判断：短期震荡，关注国内矿山复产情况。

铝

• 市场表现：震荡偏弱，受宏观压制与库存偏高影响。
• 核心逻辑：国内库存偏高，海外复产预期提振，但整体承压。
• 趋势判断：短期震荡偏弱，关注美伊谈判与美联储动向。

镍

• 市场表现：震荡偏弱，供应偏紧。
• 核心逻辑：印尼镍矿偏紧，菲律宾镍矿放量，成本端拖累。
• 趋势判断：短期震荡，关注矿价变化与不锈钢需求。

铝合金

• 市场表现：震荡，受高成本与弱需求压制。
• 核心逻辑：成本端支撑与企业控产共同构筑底部。
• 趋势判断：价格下行空间有限，关注消费淡季与成本变化。

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▼黑色建材

钢材

• 市场表现：螺纹、热卷双累库，需求疲软。
• 核心逻辑：钢厂利润回落，成材弱现实与炉料让利极限。
• 趋势判断：短期震荡偏弱，关注钢厂检修与复产情况。

铁矿

• 市场表现：震荡微偏弱，港口库存延续累库。
• 核心逻辑：供应宽松，需求支撑有限，铁水产量维持高位。
• 趋势判断：短期震荡，关注钢厂复产与港口库存变化。

煤焦

• 市场表现：震荡，焦煤焦炭库存变化不大。
• 核心逻辑：蒙煤进口增量支撑供应，但下游需求疲软。
• 趋势判断：短期震荡，关注成材需求与煤价走势。

铁合金

• 市场表现：震荡，供应与需求均偏弱。
• 核心逻辑：锰矿价格支撑，短期检修修复供需。
• 趋势判断：整体震荡，关注矿价变化与政策落地。

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▼能源化工

甲醇

• 市场表现：震荡偏弱，供应回升预期。
• 核心逻辑：美伊冲突缓和，伊朗甲醇发运增加。
• 趋势判断：短期震荡偏弱，关注地缘局势与原油走势。

纸浆

• 市场表现：震荡偏弱，需求疲软。
• 核心逻辑：国内供需宽松，基差贴水。
• 趋势判断：短期震荡，关注政策与天气变化。

天然橡胶

• 市场表现：震荡偏弱，供应增加与需求疲软博弈。
• 核心逻辑：国内库存低位，但需求疲软限制反弹空间。
• 趋势判断：短期震荡偏弱，关注库存变化与出口数据。

PX-PTA

• 市场表现：震荡偏弱，成本端拖累。
• 核心逻辑：中东局势缓和，PX地缘溢价回落。
• 趋势判断：短期震荡，关注炼厂检修与成本变化。

MEG

• 市场表现：震荡偏弱，库存维持低位。
• 核心逻辑：成本端支撑有限，下游需求疲软。
• 趋势判断：短期震荡，关注供应与需求变化。

聚乙烯与聚丙烯

• 市场表现：震荡运行，成本支撑有限。
• 核心逻辑：原油与煤价震荡，下游需求偏弱。
• 趋势判断：短期震荡，关注成本与需求变化。

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▼农产品

油脂

• 市场表现：整体承压下行，品种分化。
• 核心逻辑：原油回落、美豆丰产预期及国内供需宽松影响。
• 趋势判断：短期震荡，关注天气与政策变化。

精炼油

• 市场表现：震荡偏弱，基差承压。
• 核心逻辑：国内库存高位，买船增加，现货基差贴水。
• 趋势判断：短期震荡，关注进口大豆流向与库存变化。

精炼粕

• 市场表现：震荡，供需宽松格局确立。
• 核心逻辑：USDA种植面积报告是市场核心焦点。
• 趋势判断：短期震荡，关注报告及库存数据。

白糖

• 市场表现：震荡，现货市场定价权弱化。
• 核心逻辑：基差商与糖企的博弈，终端需求疲软。
• 趋势判断：短期震荡，关注基差与库存变化。

棉花

• 市场表现：震荡偏弱，内外棉价差抑制进口需求。
• 核心逻辑：国内纺织淡季，库存累积，出口改善有限。
• 趋势判断：短期偏弱，关注天气与贸易政策变化。

苹果

• 市场表现：震荡偏弱，期货反弹。
• 核心逻辑：新季产量提升，库存数据接近去年同期。
• 趋势判断：短期震荡，关注库存与早熟价格变化。

鸡蛋

• 市场表现：震荡下行，期货价格下跌。
• 核心逻辑：供应边际修复，需求减量。
• 趋势判断：短期震荡，关注库存与终端销售。

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▼其他研究内容

• 沥青、基差与价格发现：关注基差变化与价格发现机制。
• 美国通胀历史与大类资产：分析通胀对资产配置的影响。
• 焦煤驱动因素：不止冬储，关注其他驱动因素。
• 调研报告：2026年苹果生长期调研、碳酸锂产业链等。

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