20230731-美尔雅期货-沪锡_库存高位_等待预期落地后抉择方向_13页_1020kb

核心观点总结

宏观政策：
住房城乡建设部部长倪虹强调将继续支持刚性和改善性住房需求，并落实具体政策措施，包括降低首付比例和贷款利率、换购税费减免等。同时，保交楼工作也将继续推进，加快项目建设交付，保障群众权益。

基本面分析：

1. 供给端：锡价高位震荡，未能突破前期高点。市场等待缅甸禁矿政策细则落地。预计若政策不符合预期，锡价短期和中期回调风险较大。禁矿政策落地后，定价逻辑将转向供需综合考量。目前锡现实供给偏过剩，库存高位难以去化。云南大厂检修与进口矿流入缓解了原料紧缺，但需求端的半导体、消费电子仍处于下行周期，产业链内生支撑力有限。

2. 需求端：锡下游消费主要包括锡焊料、锡化工和马口铁，其中集成电路产量有所恢复，但镀锡板和PVC产量增长放缓；消费电子需求下行抑制锡价上涨动力。

库存与价格：
国内外锡库存持续增加，显示市场供应过剩。进口窗口关闭，精炼锡进口利润倒挂，进口量可能保持低位。沪伦比处于高位，但LME锡价升贴水快速回落，现货市场升水有所收窄。

策略建议：
密切关注8月初缅甸禁矿政策的具体执行，重点关注政策持续时长。若政策符合预期或不及预期，锡价均有较大回调压力。当前缺乏内生支撑，建议谨慎操作，等待政策落地后的方向选择。

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