20230316-中诚信国际-2022年2月图说债市月报_滚动违约率有所回落_信用债收益率多数下行_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的《2023年2月图说债市月报》，主要分析了2023年2月中国债券市场的运行情况，包括信用风险、一级市场发行、二级市场交易、信用利差变化以及政策动向等方面。

主要观点

• 信用风险有所缓解：2月公募债券市场滚动违约率为0.20%，较上月有所回落，仅金科地产一家主体违约，奥园集团和佳源创盛进行债券展期。
• 信用评级调整：2月共有4家主体评级被下调，涉及多个行业，如正邦科技、步步高集团、南通二建、全筑股份等，另有1家公司被列入负面观察名单。
• 信用利差收窄：信用债市场整体修复，除部分高评级品种利差走扩外，多数品种利差收窄，尤其是AA及以下等级利差下降明显。
• 一级市场发行回暖：信用债发行规模较上月上升，净融资额由负转正，但取消发行规模下降，显示市场信心有所恢复。
• 二级市场交易活跃：信用债和利率债收益率走势分化，信用债收益率多数下行，市场情绪改善，成交规模上升。
• 货币政策趋于精准：央行通过公开市场操作净回笼资金，货币政策更注重有效性和精准性，且受中美利差倒挂影响，外资流出压力增加。
• 房地产政策利好：监管推出多项利好政策，如不动产私募投资基金试点、住房租赁金融支持政策等，有助于改善房企现金流状况。
• 投资策略建议：建议关注安全边际更高的高等级房企债券，谨慎进行信用下沉。

关键信息

一、信用风险

• 2月公募债券市场滚动违约率为0.20%，较上月有所回落。
• 仅金科地产一家主体违约，奥园集团和佳源创盛进行债券展期。
• 信用债市场整体风险释放趋缓，信用利差有所收窄。

二、宏观与资金环境

• 2月制造业PMI为52.6%，较前值回升2.5个百分点，连续两个月位于荣枯线以上。
• CPI同比上涨1%，涨幅回落明显，核心CPI为0.6%，为2021年4月以来低点。
• 央行通过公开市场操作净回笼资金882亿元，资金利率普遍上行，但1个月期限质押式回购利率下行49bp。

三、一级市场发行情况

• 信用债发行规模共计9650.16亿元，较上月增加804.21亿元。
• 取消发行规模下降至193.5亿元，净融资额由负转正至2109.74亿元。
• 发行利率多数下行，AAA级1年期短融和AA+级3年期中票平均发行利率上行，其他品种利率下降。

四、二级市场交易情况

• 二级市场债券成交总额为24.5万亿元，日均成交额较上月增加23.15%。
• 利率债收益率小幅上行，信用债收益率多数下行，市场情绪改善。
• 区域利差方面，天津、吉林、云南、甘肃、广西等地区利差较高，多数地区利差收窄。
• 行业利差方面，基础设施投融资、医药等行业利差收窄幅度较大。

五、政策动向

• 2月24日，人民银行和银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，支持住房租赁企业发展，提供多元化金融产品。
• 2月18日，银保监会和人民银行发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，构建差异化资本监管体系，强化风险分类管理。
• 2月17日，人民银行发布《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》，推动利率互换市场互联互通。

投资策略建议

• 信用债市场整体修复，信用利差收窄，但需关注“资产荒”背景下信用利差变化。
• 房地产行业销售回暖主要集中在优质房企，政策落地需时间，建议以高等级房企债券为主。
• 货币政策趋于精准，需关注后续政策对市场的影响。
• 债券收益率预计在多空因素综合作用下继续呈现区间波动态势。

附表概览

• 表2：2月债券违约及信用风险事件，包括金科地产违约、奥园集团和佳源创盛展期。
• 表3：2月跟踪评级调整动态，展示多个主体的评级调整情况。
• 表4：信用债发行利差，显示不同债券品种的利差水平。
• 表5：信用利差月度变化，展示不同期限和等级信用债的利差变动。
• 表6：监管创新动态，包括货币政策、住房租赁、资本管理、利率互换市场等政策文件内容。

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