20151211-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容概述

本報告主要分析了2015年12月11日香港股市及投資市場的情況，並涉及對沖基金表現、企業動態及市場情緒等內容。同時，報告也評估了毅德國際（01396）的業務表現及投資建議。

市場概況

• 港股表現疲軟：香港股市連續三日下跌，恒生指數跌99.15點或0.45%至21,704.61點。
• 內地股市反覆下跌：上證指數跌0.49%至3,455.49點。
• 汽車及石油股受壓：受汽車下鄉消息及石油價格波動影響，相關股份回吐，如長城（02333）、比亞迪（01211）、中海油（00883）、中石化（00386）等。
• 金融股跟跌：大新金融（00440）、大新銀行（02356）及渣打（02888）均下跌。
• 對沖基金表現低迷：Bill Ackman 和 David Einhorn 等知名對沖基金表現不理想，反映市場動盪對投資策略的挑戰。
• 人民幣貶值壓力：外資預期人民幣將進一步貶值，甚至進入7元時代。

毅德國際（01396）分析

公司簡介

• 集團主要業務為開發及運營中國三四線城市的大型商貿物流中心。
• 旗下擁有眾多上市公司股權，業務範圍覆蓋醫藥、房地產、零售等。

財務表現

• 收入：2015年上半年財年收入為9.50億人民幣，同比下跌2.46%。
• 毛利率：由去年的63.64%大幅下跌至46.12%。
• 持有人應佔溢利：同比上升22.72%至27.11億人民幣。
• 每股盈利：同比上升23.64%至0.068元。

市場動向

• 合約銷售增長：2015年上半年合約銷售同比增長27.36%至18.76億人民幣。
• 平均銷售價格下跌：主要受赣州地區交付面積減少影響。
• 庫存增加：在建物業務增至49.29億人民幣，庫存週轉天數增加至1,278日。

投資建議

• 評級：持有
• 目標價：1.00元
• 業務展望：核心業務發展不確定，增長較快且具穩定性的業務佔比較低。
• 現金流壓力：盈利疲弱導致手持現金減少，成為主要壓力來源之一。
• 未來發展：集團仍以三四線城市為主，選擇性二線城市為次。

市場情緒與投資者行為

• 做空現象：多數藍籌股遭大量做空，如匯豐控股（00005）、大新銀行（02356）等。
• 信心受挫：對沖基金因市場動盪及虧損而面臨資金撤出風險。
• 市場不確定性：投資者對市場前景及企業基本面信心不足，影響股價表現。

其他重點企業動態

• 康菲石油：2016年資本開支預計減少25%，運營開支亦有所削減。
• 百勝餐飲：中國業務將分拆上市，可能於紐約交易所或香港交易所掛牌。
• 復星集團：郭廣昌涉嫌行賄，集團旗下多間公司停牌，影響市場信心。
• 央企改革：預計將掀起兼併重組潮，可能影響超30萬億人民幣市值。

免責聲明

• 本報告由華富嘉洛證券有限公司發出，僅供參考，不構成投資建議。
• 資料可能不準確或不完整，華富嘉洛證券不承擔任何責任。
• 投資者應根據自身情況評估是否適合參與相關投資項目。