20211031-德邦证券-华特气体-688268.SH-2021三季报点评_业绩稳步向上_高附加值产品持续突破验证_3页_828kb

华特气体（688268.SH）2021三季报总结

核心内容

华特气体（688268.SH）2021年前三季度业绩稳步增长，营收和净利润分别同比增长45.57%和39.09%。公司订单持续性强，经营稳健，存货较年初增长34.41%。公司作为特种气体领域的龙头企业，积极拓展高端市场，提升盈利能力，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度实现营收9.95亿元，同比增长45.57%；归属上市公司股东净利1.03亿元，同比增长39.09%。其中，三季度单季营收和净利分别同比增长32.94%和18.94%。
• 高附加值产品突破：公司光刻气产品通过日本GIGAPHOTON合格供应商认证，进一步打开高端市场，增强品牌影响力。
• 客户资源优质：公司已覆盖中芯国际、华润微电子、长江存储、厦门联芯等多家优质客户，尤其在集成电路领域具有领先优势。
• 盈利能力持续提升：公司毛利率稳步提升，从2020年的26.0%增长至2021年的27.7%，预计未来三年毛利率将持续改善，达到29.8%。
• 估值合理：根据2021-2023年预测，公司PE从57倍降至29倍，PE水平低于行业平均，具备投资价值。

关键信息

股票数据

• 当前价格：68.80元
• 总股本：120.00百万股
• 流通A股：33.44百万股
• 52周股价区间：55.80-98.79元
• 总市值：8,256.00百万元
• 总资产：1,610.09百万元
• 每股净资产：11.20元

投资建议

• 预测每股收益：2021-2023年分别为1.21、1.72、2.35元
• 对应PE：2021年57倍，2022年40倍，2023年29倍
• 行业PE参考：CS化学制品板块当前平均PE为66倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 下游需求不及预期
• 外汇波动风险
• 扩产项目进度不及预期
• 新客户拓展不及预期

财务数据及预测

营业收入

• 2019-2023年预测增长率：3.2%、18.4%、22.5%、29.6%、31.8%

净利润

• 2019-2023年预测增长率：46.7%、36.9%、41.9%、36.2%

每股指标

• 每股收益：2020年0.89元，2021年1.21元，2022年1.72元，2023年2.35元
• 每股净资产：2020年10.61元，2021年11.52元，2022年12.95元，2023年14.99元
• 每股经营现金流：2020年0.90元，2021年0.68元，2022年1.32元，2023年1.27元

估值指标

• P/E：2020年69.21倍，2021年56.64倍，2022年39.92倍，2023年29.31倍
• P/B：2020年5.79倍，2021年5.97倍，2022年5.31倍，2023年4.59倍
• P/S：2020年8.26倍，2021年6.74倍，2022年5.20倍，2023年3.94倍
• EV/EBITDA：2020年48.75倍，2021年45.97倍，2022年33.05倍，2023年24.36倍

盈利能力

• 毛利率：2020年26.0%，2021年27.7%，2022年28.9%，2023年29.8%
• 净利润率：2020年10.7%，2021年11.9%，2022年13.0%，2023年13.5%
• 净资产收益率（ROE）：2020年8.4%，2021年10.5%，2022年13.3%，2023年15.7%

偿债能力

• 资产负债率：2020年14.1%，2021年15.2%，2022年16.6%，2023年16.8%
• 流动比率：2020年5.4，2021年5.1，2022年4.8，2023年4.9
• 速动比率：2020年4.5，2021年4.3，2022年3.9，2023年3.9
• 现金比率：2020年2.7，2021年2.3，2022年2.1，2023年2.1

经营效率

• 应收账款周转天数：2020年71.8天，2021年80.6天，2022年78.5天，2023年77.0天
• 存货周转天数：2020年72.7天，2021年71.2天，2022年74.0天，2023年72.6天
• 总资产周转率：2020年0.7，2021年0.8，2022年0.9，2023年1.0
• 固定资产周转率：2020年4.0，2021年4.7，2022年5.8，2023年7.4

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师与研究助理简介

• 分析师：李骥，德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2021年2月加入德邦证券
• 研究助理：沈颖洁，邮箱：shenyj@tebon.com.cn

法律声明

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