轨交设备行业：2019有望迎来戴维斯双击-20190226-天风证券-33页_3mb

轨交设备：2019有望迎来戴维斯双击总结

核心内容

1. 轨交板块分析框架：板块行情主要由国家基建政策和铁总设备投资需求两个驱动因素决定，分为政策驱动阶段和设备投资落地阶段。
2. 2019年铁路投资预期：2018年底高铁项目密集批复，预计2019年铁路投资额有望超预期，设备需求达到1200-1400亿元。
3. 铁路设备采购高峰：2019-2020年或迎铁路设备采购高峰，动车组、机车、货车等均有较大需求，维修市场也面临增长。
4. 城轨建设与通车高峰：城轨建设进入高峰期，2019年有望迎来新的通车高峰，需求与资金面改善。
5. 投资建议：推荐中国中车，关注华铁股份、思维列控、新筑股份、神州高铁等。

主要观点

• 政策驱动：铁路基建投资是常用的稳增长工具，2018年底政策利好推动2019年铁路投资额有望超预期。
• 设备需求增长：2019年铁路设备需求预计达1200-1400亿元，动车组需求有望超过300-350列。
• 维修市场潜力：动车组进入集中大修期，预计2018年维修收入突破270亿元，2019-2020年维修市场规模有望进一步扩大。
• 城轨需求与政策改善：城轨建设进入高峰期，政策边际缓和，2019年有望恢复通车节奏，未来两年CAGR有望达到23%。
• 市场周期分析：2019年是轨交板块行情从政策驱动向设备投资落地阶段的过渡，具备戴维斯双击潜力。

关键信息

铁路投资与设备需求

• 2018年铁路投资额：实际完成8000亿元，较年初目标7320亿元超额9.29%。
• 2019年设备需求：预计达到1200-1400亿元，其中动车组需求将显著增长。
• 动车组大修需求：2019年动车组大修市场规模预计达到215-221亿元。
• 高铁建设：2019-2020年高铁通车里程将大幅增长，预计2019年新增高铁里程3124公里，2020年新增3746公里。
• 货运增长：2019年铁路货运量同比增速预计达到11.52%，远超十三五规划目标。

城轨发展

• 城轨建设高峰期：2018年新开工城轨线路数量显著增加，预计2019年将进入通车高峰期。
• 城轨需求：全国共有52个城市进行城轨建设，已通车里程约5905公里，尚有大量需求未满足。
• 政策变化：2018年8月发改委重启城轨项目审批，政策边际缓和，预计2019年通车里程恢复增长。
• 城轨投资：2018年已批复的城轨项目合计697公里，投资额达5737亿元。

投资建议

• 推荐公司：
  • 中国中车：在手订单突破新高，产能去化和采购环节议价能力提升。
  • 华铁股份：高铁核心部件国产化先锋，内生外延双轮驱动。
  • 思维列控：列控系统龙头企业，车辆招标回暖推动业绩回升。
  • 新筑股份：关注其在城轨领域的表现。
  • 神州高铁：关注其在动车组维修及运营方面的潜力。

附录信息

• 核心零配件市场规模：涵盖动车组、机车、客车、货车等，国产化空间巨大。
• 轨交公司业务及估值：涵盖主要轨交企业，提供业务概述及估值信息。

风险提示

• 国家铁路设备投资额不达目标
• 轨交建设进度低于预期