20241002-西南证券-化工板块有望迎来戴维斯双击_14页_1mb

西南证券化工行业分析报告总结

标准普尔化工研究报告

一、行业概况与投资展望

本周化工指数表现：
截至2024年9月30日，申万化工指数下跌0.4%跑输沪深300-1.9个百分点。
行业细分表现：

• 化学制品：+3.7%
• 化学原料：+2.5%
• 农化制品：+1.9%
• 化学纤维、塑料、橡胶：分别为-8.9%、-10.1%、-12.0%

行业基础数据：
2024年上半年，申万基础化工上市公司：

• 营业收入：1.0787万亿元，同比+2.4%
• 归母净利润：666亿元，同比-5.1%

投资策略核心观点：
在基础化工领域，应重点关注以下方向：

1. 新型煤化工竞争力提升
   通过节能降耗和技术创新降低成本，中国新型煤化工企业整体能效已大幅领先行业基准水平，竞争优势明显。

2. 轮胎行业海外布局机会
   近五年全球轮胎企业在海外投资建设工厂步伐加快，截至2024年4月已有15家成立/计划成立海外工厂，海外产能超179亿条。中国橡胶轮胎出口量同比增长高达49%。

3. 合成生物学技术赋能
   合成生物技术加速替代化石能源，中国本土企业已掌握核心工艺优势，OECD预计至2030年生物制造将贡献全球39%工业产品。

4. 高技术碳纤维材料行业发展
   间位芳纶国产化率不足；对位芳纶存在巨大进口替代空间和光纤增强需求；芳纶在高端防护、汽车工业领域的应用潜力尚待释放。

5. 集成电路用电子化学品国产替代
   先进芯片材料国产化率普遍不足，建议重点关注产业化进程快的企业，2024年我国电子化学品材料实现进口替代存在显著机会。

二、细分领域长线趋势分析

纯碱与磷矿石周期性品种

纯碱供需处于稳定状态，新建产能投产较为审慎。磷矿石受环保限制产能扩张受限，头部企业具备显著资源优势，原材料自给率保持高位。

煤化工差异化竞争分析

• 成本是行业竞争核心，宝丰能源、华鲁恒升等优势企业吨产品成本控制能力显著优于行业平均水平
• 结合技术变迁和能效标准来看，新型煤化工企业普遍指标领先或持平国际同行

合成生物学产业前景

合成生物学在满足减碳压力、资源约束背景下产业替代性优势明显，同时发展速度快于传统品类，生物基替代率提升推动产业升级。

三、分析师总结

看好合成生物学、能效领先的煤化工头部企业、国产品牌轮胎出口、芳纶高端材料以及半导体材料国产化四个赛道。短期需关注大宗化工价格波动风险；长期建议聚焦高壁垒细分领域龙头，积累行业反转预期，把握估值修复机遇。

分析师承诺：
不因本报告内容获得个人直接或间接利益，版权属西南证券所有，数据来源于合法语境，但存在一定模型误差；长期投资建议慎选，股评仅供参考。