20250223-国盛证券-纺织服饰行业周专题_ASICS_2024年归母净利润同比大幅增长81__16页_1mb

纺织服饰行业周报分析总结

一、本周专题：ASICS 2024年业绩分析

• 财务表现：ASICS 2024年营收同比增长19%，归母净利润同比大幅增长81%。具体来看：
  • 营收增至6785亿日元，经营利润增长847%至1001亿日元。
  • 毛利率提升38个百分点至55.8%，费用率优化显著。
• 库存情况：截至2024年底库存1376亿日元，同比增长135%，主要因期末备货。
• 分业务增长：
  • 专业跑步业务营收增长143%。
  • 运动时尚业务增长661%，主要系复古技术类产品销售强劲。
  • 鬼冢虎业务增长583%，海外市场需求旺盛。
• 分地区表现：
  • 日本本土增长342%，欧洲、北美及大中华区均实现两位数增长。

二、行业观点与投资建议

1. 品牌服饰

• 现状：2024年消费疲软，板块利润承压。
• 展望：2025年零售环境稳中有升，建议关注：
  • 安踏体育：PE 16倍，业绩增长确定性高。
  • 稳健医疗/滔搏/海澜之家/比音勒芬：PE分别为21/14/13/10倍，基本面弹性大。
  • 波司登、森马服饰：PE 12/13倍。

2. 服饰制造

• 现状：2024年行业需求回升，龙头企业份额持续提升。
• 建议：
  • 华利集团：PE 17倍，新客户合作顺利。
  • 伟星股份、申洲国际：PE分别为19/13倍，供应链优势明显。

3. 黄金珠宝

• 趋势：行业触底反弹，企业聚焦产品与渠道优化。
• 推荐：周大福、老凤祥、潮宏基、周大生，PE分别为13/12/13/11倍。

三、风险提示

• 消费需求波动、门店扩张不及预期、电商业务风险、盈利质量下滑、汇率风险等。

注：如需查看详细数据、估值表及图表，可查阅完整报告。