20220410-国盛证券-医药生物行业周报_从这轮疫情已有数据来看_未来如何判断疫情新常态演绎__26页_3mb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现不佳，申万医药指数下跌3.33%，位列全行业第21位，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。行业处于震荡下行状态，交易量持续缩量，疫情相关板块表现分化，中药抗疫板块相对较强，而新冠小分子治疗药、mRNA疫苗等表现较弱。市场情绪与政策导向、经济环境及疫情发展密切相关。

主要观点

1. 疫情走势与市场影响

中国香港：疫情接近尾声，死亡率与疫苗接种密切相关，尤其是老年人群。
深圳：实现社会面动态清零，封控措施有效。
吉林：疫情处于向下阶段，部分城市已实现社会面清零。
上海：疫情仍处于高位，预计新增拐点将在一周内出现，市场对疫情见顶预期增强。

2. 市场表现分析

疫情条线：整体热度下降，但中药抗疫板块表现较好，尤其是与连花清瘟相关的企业。
复苏线：表现优于预期，市场已开始关注疫情见顶后的复苏机会。
CXO：表现不佳，主要受市场风格转变及估值问题影响。
政策与估值：政策对医药行业影响较大，但长期看需求释放和老龄化带来的确定性更为重要。

3. 投资策略

中短期：关注新冠小分子治疗药、中药抗疫、序贯疫苗、一季报及非高估值CXO。
长期：继续看好医药科技、消费、制造和模式升级，以及特色细分领域龙头。

关键信息

1. 疫情走势与防控策略

动态清零：短期内仍将是主要防控策略，但未来可能逐步尝试新均衡。
上海疫情：浦东已见二阶导改善，浦西仍处于上升阶段，预计新增拐点将很快到来。
专家观点：钟南山院士强调逐步开放，关注脆弱人群保护；张文宏医生指出需加强动态清零系统性建设。

2. 行业表现

本周：申万医药指数下跌3.33%，医疗服务、消费医疗、药店等受疫情影响较大。
行业估值：整体估值处于平均线下，溢价率下降，市场情绪偏谨慎。
子行业：生物制品II表现最好，医药商业II跌幅最大。

3. 重点事件与政策

广东中成药集采：平均降幅约56.14%，部分独家品种降幅较小，中药行业仍具结构性机会。
天津人工关节集采：对非中选品种价格进行限制，引导企业价格合理化。
新冠mRNA疫苗进展：石药集团和康希诺生物新冠mRNA疫苗获批临床试验，加速防疫工具包扩充。
开拓药业：普克鲁胺治疗新冠轻中症的III期临床试验结果显示良好保护率，且安全性较高。

4. 配置建议

新冠条线：推荐君实生物、广生堂、众生药业、智飞生物、康希诺等。
中药条线：推荐以岭药业、步长制药、太极集团、同仁堂、华润三九等。
复苏线：推荐ST国医、三星医疗、爱博医疗、昊海生科、欧普康视等。
其他景气条线：包括疫苗、CRO、CDMO、生物医药上游、CGT、康复、狂犬单抗、注射剂出口、眼科器械等。

风险提示

负向政策超预期：可能对行业造成较大影响。
行业增速不及预期：可能影响投资回报。
假设或测算误差：可能导致实际结果与预期不符。

长期跟踪标的

创新药：恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、康弘药业、复星医药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。
制造升级：健友股份、普利制药、凯莱英、博腾股份、九洲药业、药石科技、诺泰生物、药明生物、维亚生物、东富龙、楚天科技、新华医疗、泰林生物、海尔生物、山东药玻、森松国际、纳微科技、诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、诺禾致源、泰坦科技、阿拉丁、拱东医疗、洁特生物等。
消费升级：片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、太极集团、健民集团、马应龙、佐力药业、华润三九、羚锐制药、寿仙谷、我武生物、长春高新、安科生物、爱尔眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗、兴齐眼药、昊海生科、通策医疗、时代天使、海吉亚医疗、锦欣生殖等。
模式升级：京东健康、阿里健康、平安好医生、金域医学、迪安诊断等。
X领域：药店（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等）、传统仿制药（恩华药业、人福医药、华海药业等）、血制品（华兰生物、博雅生物、派林生物等）、医药流通（上海医药、九州通等）。

行情回顾

申万医药指数：本周下跌3.33%，年初至今下跌15.10%。
市场占比：医药成交额占沪深总成交额的12.03%，低于历史均值。
个股表现：涨跌幅前五为大理药业、以岭药业、*ST济堂、奥翔药业、科兴制药；后五为莱茵生物、九安医疗、美诺华、安旭生物、中国医药。

估值与业绩更新

创新药技术平台升级：重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、康弘药业、复星医药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。
创新药国际化升级：恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B等。
创新类器械：迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛嘉医疗-B、天智航-U、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、南微医学、惠泰医疗、爱博医疗等。
创新疫苗：智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U、康华生物、欧林生物、百克生物、成大生物、金迪克等。
创新产业链CRO：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、睿智医药、阳光诺和、方达控股等。