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铜市场2022年7月展望总结

核心内容

2022年7月铜市场展望报告指出，铜价预计将面临下行压力，主要受宏观环境和供需基本面的双重影响。报告分析了美国货币政策紧缩、国内宏观政策、铜精矿供应、电解铜产量、电网与空调需求、房地产与汽车行业等多个方面。

主要观点

宏观面分析

• 美国紧缩周期确定：市场普遍预期美联储将在7月FOMC会议上加息75个基点，并预计明年利率将达到3.6%。多位联储官员支持快速加息，加剧市场对经济衰退的担忧。
• 国内货币政策稳健：央行二季度例会强调加大稳健货币政策实施力度，稳定宏观经济大盘，国内仍处于宽信用与稳经济兑现期，宏观氛围偏暖，对铜价形成一定支撑。
• 市场情绪偏空：由于美联储加息和全球经济衰退预期，海外需求预计走弱，对铜价构成压力。

基本面分析

• 供应端改善：国内铜冶炼厂集中检修结束，铜精矿供应充足，电解铜产量短期将明显增加。社会库存偏低刺激保税区铜流入国内市场。
• 需求端承压：电力及家用空调板块进入季节性疲弱期，铜杆与铜管材产量或将下降。空调企业减产导致铜管出货量下降，需求恢复仍需时间。
• 地产与汽车行业修复：房地产市场有所修复，但整体仍偏冷，1-5月开发投资同比下降4.0%。汽车行业正逐步摆脱疫情影响，新能源汽车表现优于传统汽车，预计对铜消费形成积极作用。

关键信息

供应端

• 5月铜矿砂及其精矿进口量为219万吨，环比增长16.19%，同比增长12.69%。
• 智利是最大供应国，5月进口量为64万吨，环比增长15.81%。
• 秘鲁延长采矿勘探退税优惠至2025年，有助于保障铜精矿供应。
• 5月电解铜产量为91.2万吨，同比增长4.7%。
• 5月铜进口量为31万吨，环比增长6.12%，同比增长5.54%。

需求端

• 电网工程投资在6月达到上半年高点后将转弱，电源工程投资主要集中在四季度。
• 5月空调内销和出口实际生产量分别减少150万台和30万台，同比下滑20%和30%。
• 房地产市场1-5月开发投资同比下降4.0%，新开工面积同比下降30.6%，竣工面积同比下降15.3%。
• 汽车行业5月乘用车零售销量同比下降16.9%，但批发销量和产量分别增长67.8%和69.5%。
• 新能源汽车产销分别达50万辆和51.8万辆，环比增长均为45%，表现优于传统汽车。

投资策略

• 建议采取空头思路，或尝试做空波动率，以应对铜价重心进一步下移的趋势。

图表摘要

• 图表1：铜精矿加工费（美元/吨、美元/磅）
• 图表2：全国主要市场铜库存（万吨）
• 图表3：SMM1#电解铜现货升贴水（元/吨）
• 图表4：铜期权隐含波动率与历史波动率
• 图表5：美国PCE指数及核心PCE指数（%）
• 图表6：美国非农就业与失业率（千人，%）
• 图表7：铜矿砂及其精矿进口（万吨）
• 图表8：精炼铜产量（万吨）
• 图表9：国内铜冶炼装置动态
• 图表10：精炼铜产能利用率（%）
• 图表11：进口铜平均盈亏（元/吨）
• 图表12：电网工程投资完成额 (亿元)
• 图表13：电源工程投资完成额 (亿元)
• 图表14：国内主流地区精废价差（元/吨）
• 图表15：铜杆企业产能利用率（%）
• 图表16：家用空调销售 (万台)
• 图表17：铜管月产能及利用率（万吨，%）
• 图表18：地产新开工/施工/竣工面积同比（%）
• 图表19：房地产开发企业资金来源累计同比（%）
• 图表20：百城土地成交数量及溢价率（宗，%）
• 图表21：汽车产销（万辆）
• 图表22：新能源汽车产销（万辆）
• 图表23：铜棒产能及利用率（万吨/月，%）
• 图表24：铜板带产能及利用率（万吨/年，%）
• 图表25：铜材产量（万吨）

投资建议

• 空头思路：鉴于宏观和基本面的不利因素，铜价或进一步下行。
• 波动率策略：可尝试做空波动率，以应对市场不确定性带来的风险。

免责声明

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