20260107-东海证券-半导体行业12月份月报_存储涨价势头不减_AI仍为主线叙事_29页_2mb

电子行业月报总结

核心内容

2025年12月，电子行业整体表现良好，半导体板块持续回暖，价格延续上涨趋势。AI作为行业主线，推动了包括算力芯片、存储芯片等在内的多个细分领域的发展。同时，中美关税政策有所缓和，英伟达H200对华出口获批，为国内AI大模型训练带来利好。国产GPU企业如摩尔线程、沐曦股份等在资本市场表现活跃，显示出国产替代趋势的加快。

主要观点

• 行业整体表现：12月申万电子行业涨跌幅为5.15%，半导体板块涨跌幅为4.47%，优于沪深300的2.28%。
• 估值情况：半导体板块当前PE处于历史5年分位数91.50%，PB为72.94%，PS为97.11%，整体估值处于较高水平。
• 价格与需求：全球半导体销售额同比增速加快，10月份为27.23%，1-10月累计同比为21.19%。存储芯片价格持续上涨，DRAM和NAND FLASH在12月分别上涨1.73%至57.42%。
• 下游需求：AI服务器、新能源汽车、TWS耳机、可穿戴设备等需求复苏良好，而手机、PC、平板等消费电子增速有所放缓。
• 资本布局：公募基金对半导体行业配置比例持续增加，2025Q3配置市值占比达64.34%，半导体板块成为公募基金重点配置领域。

关键信息

1. 月度行情回顾

• 半导体板块涨幅：12月半导体板块涨幅为4.47%，涨幅最大的个股为臻镭科技（+86.37%），跌幅最大的为派瑞股份（-17.76%）。
• 行业走势：申万半导体指数在2024年10月后因政策刺激快速上涨，而费城半导体指数走势相对独立，出现一定背离。
• 公募基金配置：电子行业在公募基金持仓中占比最高，半导体板块占据公募基金持仓市值的14.30%，且主要配置在市值较大的龙头股。

2. 半导体供需数据

• 全球半导体销售额：2025年1-10月累计同比为21.19%，显示需求端持续回暖。
• 存储芯片价格：12月存储芯片价格持续上涨，DRAM和NAND FLASH价格涨幅显著，预计2026年1月将继续保持上涨趋势。
• 库存情况：全球半导体企业库存水位较高，但AI带来的需求增长推动晶圆代工厂提价，部分企业如中芯国际、美光等四季度业绩增长显著。
• 设备出货：全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80%，日本设备出货额同比增长3.67%，显示行业复苏。

3. 下游需求数据

• AI服务器与新能源车：AI服务器和新能源汽车需求保持高速增长，成为半导体需求的主要驱动力。
• TWS耳机与可穿戴设备：全球TWS耳机出货量在2025Q3同比增长0.33%，可穿戴腕式设备同比增长4.1%。
• 手机与PC：全球智能手机出货量同比微增2.09%，PC出货量同比增长9.52%，但平板电脑出货量同比下降4.28%。

4. 行业重点新闻

• 国产GPU发展：摩尔线程、沐曦股份科创板上市，天数智芯、壁仞科技、MiniMax冲刺港股上市，AI与算力芯片国产替代趋势明显。
• 英伟达出口政策：英伟达H200对华出口获批，有助于国内大模型训练效率提升。
• 中美政策调整：美国对华AI芯片出口政策出现新调整，但部分技术密集型领域仍受政策限制。

投资建议

• 受益AI与AIOT领域：关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微等。
• 算力芯片：寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技等。
• 光器件与PCB：源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等。
• 存储芯片：江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正等。
• 服务器与液冷：英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联等。
• 国产替代上游供应链：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材等。
• 价格触底复苏：关注新洁能、扬杰科技、东微半导、豪威集团、思特威、格科微、圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等龙头标的。

风险提示

• 下游需求不及预期：全球消费电子市场增长放缓可能影响半导体需求。
• 国产替代进程不及预期：部分关键领域仍依赖进口，可能影响国产化进程。
• 产品研发进展不及预期：AI芯片等前沿技术的开发进度可能影响行业表现。

总结

2025年12月，半导体行业在AI和存储涨价等多重因素推动下持续回暖，价格与需求同步上升，行业估值处于历史高位。随着中美政策调整和国产替代加速，半导体行业长期发展前景良好。公募基金对半导体行业配置比例显著提升，重点布局龙头标的。建议投资者在市场回调时逢低布局，关注AI、存储、新能源车等高增长领域，同时注意政策风险和行业竞争格局变化。