20250703-东海证券-半导体行业6月份月报_端侧AI创新不断_存储价格涨幅扩大_28页_2mb

半导体行业6月份月报总结

投资要点：
2025年6月半导体行业持续回暖，需求改善明显，价格涨幅扩大。全球范围来看，AI服务器、新能源车、TWS耳机、可穿戴设备等需求增长强劲，消费电子新品（如小米AI眼镜、华为Pura 80系列）密集发布，叠加AI基础设施建设加速，带动产业需求旺盛。供给端虽库存压力仍存，但价格整体延续上行态势。

1. 行情回顾

• 6月申万电子行业涨跌幅为8.86%，半导体板块涨5.96%，显著跑赢沪深300（+2.50%）。
• 存储芯片涨幅突出，DDR4价格大涨，部分DRAM与NAND Flash价格区间涨至2%-109.97%。
• 中美贸易摩擦持续，部分领域政策收紧，但国产替代趋势加速。

2. 需求与供给动态

• 需求方面：
  • AI算力需求高速增长，服务器、云厂商资本开支持续加大。
  • 新能源车、智能穿戴、TWS耳机等消费电子表现亮眼，尤其中国市场增速显著。
  • 智能眼镜、折叠屏等新品驱动创新，预计2025年智能眼镜出货量将达1280万台。
• 供给方面：
  • 日本半导体设备5月出货额同比增长11.31%，全球设备采购力度增强。
  • 头部企业库存和周转天数保持高位，但晶圆产能利用率上升，价格波动中呈现季节性回升。

3. 估值与风险提示

• 估值：半导体PE分位数67.90%，PS分位数56.60%，估值处于中高位，但仍受益于行业复苏预期。
• 风险：
  • 下游需求复苏不及预期、国产替代进度迟缓、政策摩擦升级。
  • 技术研发不及预期可能影响企业盈利恢复。

4. 投资建议

关注以下方向：

• AI算力与终端创新：AI芯片（寒武纪、海光信息）、设备材料、光模块。
• 消费升级与汽车电子：新能源车关联芯片、智能驾驶、功率器件。
• 政策受益与国产替代：半导体设备、材料及零部件自主化机会。
• AI基础设施长期机会：定制化AI芯片、云服务资本开支增长领域。

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