20250409-东海证券-半导体行业3月份月报_存储价格上行_半导体设备国产化旋律进一步深化_28页_2mb

半导体行业3月份月报总结

核心内容

• 行业整体表现：2025年3月，半导体行业持续回暖，价格出现筑底反弹迹象。申万电子行业3月涨跌幅为-4.37%，半导体板块为-5.70%。
• 市场估值：3月底，半导体PE为73.25%，PB为47.27%，PS为61.02%。整体估值处于历史中高位。
• 公募基金持仓：2024Q4，电子行业在公募基金持仓市值中排名第一，达4457.39亿元；半导体持仓市值占比电子行业的67%，占公募基金总持仓股票市值的11.38%。
• 需求与供给：全球半导体需求逐步复苏，3月全球半导体销售额同比为17.10%，1-2月累计同比为17.48%。存储芯片价格有所上涨，预计4月价格将继续上行。
• AI与新能源车驱动：AI服务器与新能源车需求快速增长，对半导体行业形成较大驱动。AI服务器出货量预期未来3年保持25%以上增速。
• 行业事件：MWC、GTC等大会展示了AI云与端产品，Semicon China 2025上国内设备厂商推出新品，AI相关资本开支维持高位。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、产品研发进展不及预期。

主要观点

• 需求复苏：全球半导体需求在3月有所改善，手机、TWS耳机、AI服务器和新能源车需求增长显著。
• 价格回暖：尽管供给仍相对充裕，但存储芯片和模组价格呈现上涨趋势，4月供需格局有望进一步改善。
• AI驱动：AI芯片与存储需求持续增长，成为半导体行业长期投资的重要方向。
• 国产替代：国际贸易政策收紧背景下，国内半导体设备、关键零部件和高端芯片受益于国产替代逻辑。
• 市场情绪：公募基金对半导体行业保持高配置，显示对行业长期发展的信心。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万电子行业：3月涨跌幅为-4.37%，优于沪深300的-0.07%。
• 半导体板块：3月涨跌幅为-5.70%，跌幅较大，但部分细分领域如电子元器件和电子化学品略有上涨。
• 个股表现：芯原股份涨幅最高（+39.47%），富满微跌幅最大（-22.75%）。

2. 估值回顾

• PE（TTM）：半导体板块PE为92.69，处于历史高位。
• PB与PS：PB为9.18，PS为7.89，均处于历史较高水平。
• 估值分位数：PE、PB、PS均处于历史5年与10年分位数的中高位，显示市场对半导体行业的成长性预期较高。

3. 公募基金持仓分布

• 市值排名：A股半导体市值TOP20企业中，市值超过1000亿元的有6家，500亿元以上的有15家。
• 持仓市值：2024Q4公募基金持仓半导体市值达2993.35亿元，占电子行业持仓市值的67%。
• 重点持仓：公募基金重仓半导体行业龙头，如寒武纪、中芯国际、海光信息等。

4. 半导体供需数据跟踪

• 全球半导体销售额：2025年2月同比为17.10%，1-2月累计同比为17.48%。
• 存储模组价格：3月价格整体上涨，涨跌幅区间为1.40% -33.33%。
• DRAM价格：3月价格涨跌幅在5.34% -11.50%之间，显示供需结构改善。
• NAND价格：3月价格有所波动，但整体呈现震荡上行趋势。
• 硅片出货面积：2024Q4全球半导体硅片出货面积同比增长6.24%，显示全球需求回暖。

5. 下游需求数据跟踪与预测

• 手机出货量：中国大陆智能手机2月出货量同比增长37.91%，全球智能手机季度出货量保持增长。
• 新能源车销量：中国新能源汽车销量2月同比增长87.00%，全球新能源汽车销量增长30.40%。
• AI服务器出货量：预计未来3年AI服务器出货量保持25%以上增速，海外云厂商资本开支维持高位。
• 智能穿戴：2024Q4全球TWS耳机同比增长13%，智能穿戴设备带动半导体需求稳步上升。

6. 行业重点新闻

• MWC与GTC大会：展示了AI云与端产品，推动了AI芯片与存储需求。
• Semicon China 2025：国内设备厂商推出新品，有望解决“卡脖子”问题。
• 国内云厂商：阿里、腾讯等公司AI相关资本开支维持高位，推动算力芯片与高端存储需求。

投资建议

• AI算力与AIOT领域：关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。
• AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科；光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
• 国产替代预期：关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。
• 汽车电子：关注功率、MCU、CIS、存储等领域的龙头企业，如新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技、士兰微、国芯科技、兆易创新、韦尔股份、思特威、格科微、北京君正、江波龙、佰维存储、圣邦股份、纳芯微。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期：全球半导体需求复苏可能不及预期。
• 国产替代进程不及预期：国内半导体设备与关键零部件的国产替代可能不及预期。
• 产品研发进展不及预期：AI芯片与存储技术的研发进展可能不及预期。