20250112-华源证券-医药行业周报_乙肝临床治愈迎来新希望_关注广生堂_17页_1mb

华源证券医药生物行业周报（25/1/6-25/1/10）分析总结

市场表现

1. 本周与年初至今表现：申万医药生物指数本周下跌309%，全年至今下跌634%，远低于沪深300指数，个股分化严重，93家上涨，399家下跌。
2. 估值水平：截至2025年1月10日，医药生物板块整体PE（TTM）为29倍，处于历史低位，板块整体估值仍在低位，但部分细分如化学制剂和生物制品估值较高。

投资要点与展望

1. 医药多重底部信号：医药板块估值、持仓处于近年来低位，2025年存在边际好转可能，结构性机会值得关注。
2. 主要推荐方向：
   • 医疗设备与器械（如开立医疗、联影医疗）
   • 中药板块（昆药集团、同仁堂）
   • 创新药（如有黄医药、恒瑞医药）
3. 细分领域机会：“创新+出海+老龄化”为主线，重点关注创新药械产业链、医疗器械出海、高壁垒行业（血制品）及银发经济相关企业。
4. 政策与行业环境：多重医改因素逐步落地，医保支付体系构建逐渐推进，行业调整或接近尾声。

重点关注：乙肝临床治愈与广生堂

1. 中国乙肝情况：慢性乙肝患者2000万-3000万，现有治疗手段（NAs）尚无法实现临床治愈，需求空间大。
2. 广生堂研发进展：
   • 口服小分子创新药GST-HG141、GST-HG131分别针对核心蛋白、表面抗原，二期临床显示显著疗效。
   • 两家研究入选国际权威肝病会议摘要，GST-HG141纳入国家突破性治疗名单，具有较高临床潜力。

投资建议

• 短期关注估值修复机会，如昆药集团、和黄医药、碧瑞医疗等；
• 长期关注“创新+出海+老龄化”主线，布局恒瑞医药、科技医疗企业，并密切关注政策变化与行业整合动向。

风险提示

• 行业竞争加剧、政策变化、需求不及预期风险。