20221026-上海证券-微光股份-002801.SZ-22Q3业绩点评_盈利能力创新高_加码新能源赛道_3页_674kb

买入（维持）总结

核心内容

本报告为上海证券研究所发布的对某电力设备行业公司的投资分析，维持“买入”评级。报告指出公司2022年第三季度业绩表现良好，盈利能力显著提升，并在新能源赛道上加大布局，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 盈利能力突出：2022Q3公司实现营业收入2.79亿元，同比增长3%，环比下降14%；归母净利润0.87亿元，同比增长31%，环比增长2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长32%。净利率达到31%，同比提升6.6个百分点，环比提升4.8个百分点，主要受益于毛利率提升、费用控制及汇兑收益。
• 毛利率提升：2022Q3毛利率为35.2%，同比提升3.7个百分点，环比提升2.1个百分点，主要由于原材料价格下降和公司优秀成本管控能力。
• 新能源布局加速：公司通过增资4000万元，将对江苏优安时电池材料有限公司的持股比例从20%提升至52%，并将其纳入合并报表。优安时已建成干法磷酸铁锂产线，开始试生产并形成小规模销售，标志着公司在新能源赛道的布局进一步深化。
• 产能扩张：公司加快产能建设，ECM电机产能达到30万台/月，并计划在泰国和杭州新增产能，以增强市场竞争力。
• 高效节能趋势：国内政策推动和海外电价上涨将共同促进ECM电机需求增长，公司积极应对，提升产品竞争力。

关键信息

财务数据概览

• 2022Q3业绩：

  • 营收：2.79亿元，同比增长3%
  • 归母净利润：0.87亿元，同比增长31%
  • 扣非归母净利润：0.8亿元，同比增长32%

• 盈利能力指标：

  • 毛利率：2022Q3为35.2%，预计未来三年逐步提升至33.8%-33.4%
  • 净利率：2022Q3为31%，预计未来三年维持在23%-25%区间
  • 净资产收益率：预计从19%提升至26.2%

• 成长能力指标：

  • 营业收入增长率：预计2022-2024年分别为34.1%、30.3%、28.5%
  • 归母净利润增长率：预计分别为35.1%、41.9%、26.2%

• 估值指标：

  • 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为19、13.52、10.72倍
  • 市净率（P/B）：预计分别为4.18、3.44、2.81倍
  • EV/EBITDA：预计分别为16.62、11.23、8.38倍

营运与偿债能力

• 营运能力：

  • 总资产周转率：预计从0.70提升至0.83
  • 应收账款周转率：预计从6.42下降至3.66
  • 存货周转率：预计从4.89提升至4.87

• 偿债能力：

  • 资产负债率：预计从15.6%上升至21.9%
  • 流动比率：预计从5.39下降至4.28
  • 速动比率：预计从4.72下降至3.73

投资建议

• 公司是HVAC领域微电机龙头，长期受益于高效节能趋势。
• 预计2022-2024年营收分别为14.9、19.4、25亿元，归母净利润分别为3.4、4.9、6.2亿元。
• 当前股价对应2022-2024年PE分别为19、14、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 市场开拓不及预期

投资评级说明

• 投资评级为相对评级，基于公司基本面及估值预期，预测未来6个月内股价表现将强于基准指数20%以上。
• 评级体系以沪深300指数为基准，不同机构的评级定义可能不同，投资者需自行判断。

免责声明

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• 投资有风险，决策需谨慎。