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铜周报 2023/03/13 总结

核心内容

2023年3月13日的铜周报分析了近期铜价走势、市场基本面、库存变化及未来预期。报告指出，铜价整体维持震荡格局，虽市场波动较大，但铜价未出现明显下跌，预计短期内仍将维持区间震荡，不排除出现脉冲式上涨。

主要观点

• 铜价走势：铜价在震荡中保持稳定，市场参与者对价格变动较为谨慎，持货商惜售，导致现货升水增加。
• 国内需求复苏：国内精炼铜出库等指标显示消费复苏态势良好，预计3月至4月消费将进一步改善，推动铜价上涨。
• 库存变化：华东、华南等地库存开始下降，部分炼厂在补贴支持下加大出口量，市场瓶颈逐步松动。
• 海外市场动态：海外宏观冲击频繁，但铜价对这些冲击反应较为迟钝，显示国内需求是当前铜价定价的主要锚点。
• 进口与出口情况：2023年1-2月未锻造铜及铜材进口量同比减少，主要因进口亏损、疫情及春节假期影响。出口方面，国内炼厂持续向保税区出口，预计后期保税区货源将流向LME釜山仓库。
• 铜精矿供应：铜精矿进口指数小幅下降，但市场交易仍以4月船期货为主，预计现货TC将逐步上行。

关键信息

月度平衡表分析

• 总产量：2023年3月预计环比增加约1万吨。
• 总消费：2023年3月消费量为128万吨，同比增加6.4%。
• 过剩量：2023年3月过剩量为-5.6万吨，显示市场供需关系偏紧。
• 产量与消费同比：产量同比保持增长，消费同比逐步恢复。

基本面情况

• 库存去化：上周精炼铜社会库存下降约4.6万吨，保税库存小幅上升。
• 冶炼利润：铜精矿现货与长单冶炼利润盈利空间变动有限，长单与零单利润逐步趋同。
• LME库存：LME库存微增至7.17万吨，注销仓单比例增至38.79%，短期价格走势维持箱体震荡。

期货持仓与市场情绪

• CFTC持仓：非商业多头与空头持仓占比分别为33.5%和32.5%，市场多空操作谨慎。
• COT指标：非商业净多头持仓为2049张，COT指标为0.372，显示市场偏多情绪。

下游企业表现

• 精铜制杆：多数企业维持正常生产，部分增加原料储备。
• 再生制杆：开工率回升至52.63%，原料供应宽松，贸易商积极订购。
• 铜管：开工率回升至68.33%，但因去年排产计划偏高，主机厂对今年产销保持谨慎。
• 铜板带：开工率回升至74.17%，新能源及基建需求拉动订单增长。

进出口与市场预期

• 进口盈亏：进口窗口亏损空间维持在500元/吨左右，进口量因亏损及需求疲软而下降。
• 出口操作：国内炼厂持续出口至保税区，预计后期保税区货源将出口至LME釜山仓库。
• 沪伦比值：比值维持稳定，预计3月底前比价有望修复。

建议

• 正套机会：建议关注04-05及04-06合约正套机会，安全边际控制在50元以下。
• 市场情绪：随着国内消费回暖和海外宏观冲击平息，铜价有望在震荡中出现脉冲式上涨。

附注

本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。