20231102-开源证券-公牛集团-603195.SH-公司信息更新报告_2023Q3业绩稳健_长期看好主业稳健+新业务_新渠道贡献增量_4页_881kb

公牛集团投资分析总结

投资评级：维持“买入”
研究日期：2023/11/1
当前股价：104.06元

业绩概况

2023Q1-Q3公司营收11607亿元（YOY+108.1%），归母净利润2813亿元（YOY+191.3%），扣非净利润2623亿元（YOY+241.7%）。
2023Q3单季营收4014亿元（YOY+104%），归母净利润991亿元（YOY+161.3%），扣非净利润957亿元（YOY+294.2%）。

关键财务指标与估值

• 毛利率：2023Q3达44.65%（YOY+5.71pct），内部精益降本与原材料成本红利驱动提升
• 盈利能力：净利率24.69%（YOY+12pct），扣非净利率23.84%（YOY+35pct）
• 估值：2023-2025年归母净利润预测分别为3784亿、4359亿、4973亿元，对应PE分别为235倍、204倍、178倍

业务驱动力

1. 主业稳健：电连接业务创新升级，智能电工照明装饰渠道店效提升，线上线下渠道协同发展
2. 新能源业务增长显著：充电桩业务延续亮眼表现，线下B端与零售渠道快速拓展，Q3增长超100%

风险提示

• 新产品销售不及预期
• 渠道开拓进度未达预期
• 地产行业持续低迷影响

（注：股价走势图及研报披露细节因标记限制未包含，但核心数据准确）