20221030-开源证券-公牛集团-603195.SH-公司信息更新报告_2022Q3营收增长稳健_高基数扰动致业绩承压_4页_875kb

公牛集团 (603195.SH) 2022Q3业绩总结

核心内容

公牛集团在2022年第三季度实现营收36.36亿元，同比增长13.89%，归母净利润8.54亿元，同比增长8.76%。尽管营收增长稳健，但受高基数效应影响，扣非归母净利润同比下降4.56%。公司整体毛利率为38.94%，环比上升1.81个百分点，但同比略有下滑，主要由于套期保值策略导致成本处于低位。净利率为23.48%，环比下降1.11个百分点；扣非净利率为20.34%，环比下降3.93个百分点。公司维持“买入”投资评级，认为渠道深化及经销体系搭建将继续推动新老业务增长。

主要观点

• 传统转换器业务：预计受益于产品结构升级及主动提价，维持平稳增长。公司正在推广中高端产品如轨道插座、升降插座及高颜值产品，未来占比有望提升。
• 新能源电连接业务：公司持续开拓线下经销体系，与国网车网合作加速充电桩社区落地，第三方品牌化背景下有望保持快速增长。
• 墙开业务：受综合化门店升级影响，预计维持双位数稳健增长。
• LED照明业务：装饰灯及无主灯持续推新，预计同比增长约30%，延续较好表现。
• 盈利预测调整：考虑到套期保值策略对原材料价格回落的较少受益，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为31.15亿元、36.46亿元、42.10亿元，对应EPS分别为5.18元、6.07元、7.00元，当前股价对应的PE分别为24.3倍、20.8倍、18.0倍。

关键信息

财务摘要

估值指标

财务比率

风险提示

• 新品销售不及预期
• 渠道开拓不及预期
• 行业竞争风险加剧

投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

公司当前股价为122.70元，一年最高最低分别为173.28元和122.00元，总市值为737.61亿元，流通市值为91.42亿元，总股本为6.01亿股，流通股本为0.75亿股，近3个月换手率为52.52%。

分析师承诺

分析师承诺报告中的观点反映其个人观点，报酬评判因素包括研究质量、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益。报告中未包含与具体推荐意见直接或间接相关的报酬信息。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。