20250510-浙商证券-2025年4月进出口数据传递的信号_抢转口_支撑出口_预计Q2延续_4页_494kb

2025年4月中国进出口数据分析显示，出口表现强于预期，主要得益于“转口抢出口”效应。4月人民币计价出口23万亿元，同比增长93%，较前值135%略降；但1-4月累计出口84万亿元，同比增长75%，较前值提升。具体来看，对东盟、拉美、非洲出口分别增长221%、185%、266%，拉动4月出口增长38%、13%、13%，而对美出口因“对等关税”影响同比下降202%，拖累出口增长29%。3月美国对越南、印尼、墨西哥等中企主要外贸目的地进口分别增长483%、316%、154%，显示美国对华进口依赖性仍强，即便部分电子产品获关税豁免，其增长仍体现供应链难以短期脱钩。

进口方面，4月增速为0.8%，较前值-35%改善，但1-4月累计增速仍为-42%。进口表现主要受内需政策影响，2014年以来进口同比增速与制造业PMI高度相关。若内需政策未有效推出，进口可能持续低迷；若政策宽松则有望反弹。4月贸易顺差9618亿美元，前值为10264亿美元，保持高位。1季度贸易差额同比增速达49%，绝对规模2730亿美元，对GDP贡献40%。预计Q2贸易顺差仍将支撑GDP增长，缓解国际收支压力。

报告认为，在“对等关税”90天豁免期内，中国对非美经济体出口将维持偏强增长，因为美国对其他国家出口加征10%关税，而中国对美出口依然稳定。同时，美国对华进口黏性较强，短期内难以替代，叠加转口效应，出口失速风险可控。风险提示包括中美贸易摩擦超预期恶化、海外经济下滑导致外需回落等，可能对出口造成冲击。