20250807-浙商证券-2025年7月进出口数据传递的信号_7月出口维持高增_管制放松推升进口_4页_565kb

7月进出口数据分析与展望

核心发现

• 出口持续增长：7月出口同比增8%，环比增速边际收窄。对非美市场出口占7月总出口的72%，同比增长12.2%，显示企业积极调整市场结构。

• 进口超预期改善：7月进口同比增速4.8%，环比显著上行，主因美国部分对华出口管制解除。进口增长主要由高技术产品（如集成电路、飞机发动机）拉动。

• 风险展望：

  • 出口拐点临近：美国进口透支已现，叠加8月“对等关税”落地后有效关税提升，预计下半年外需将承压。
  • 进口不确定性：短期受政策刺激影响，长期走势取决于内需政策节奏与贸易摩擦边际变化。

关键提示

• 7月贸易顺差982.4亿美元，为Q3经济增长提供支撑。
• 中美利差、国际收支压力均需保持关注。
• 特朗普多项关税措施可能在8月落地，需密切跟踪。
• 摘要基于Wind及YZ证券研究所数据，观点仅供参考。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期恶化。
• 海外经济波动导致外需大幅收缩。