20260509-浙商证券-2026年4月进出口数据传递的信号_新动能_主导进出口双增_3页_497kb
报告摘要
2026年4月进出口数据总结
核心内容
2026年4月，中国进出口数据呈现双增态势，出口同比增长9.8%，进口同比增长20.6%。整体来看，出口维持强劲增长，而进口则因AI和黄金的拉动保持高位。全年来看，三大产业逻辑将支撑我国进出口“双增”：AI产业革命、一带一路带来的新兴市场发展、以及美伊冲突引发的能源冲击。
主要观点
- 出口强劲：4月出口同比增速达9.8%，较3月上行，显示出口韧性。1-4月累计出口同比增速为11.3%，仍保持高位。
- AI与“新三样”支撑出口：AI相关产品及“新三样”（新能源汽车、锂电池、太阳能板）成为出口增长的主要动力。前4个月，机电产品出口增长17.6%，其中自动处理设备、集成电路、汽车分别拉动出口增速28%、78.3%、49.5%。
- 对美出口改善：中美经贸摩擦影响在4月出清，对美出口同比增7.1%，对整体出口拉动0.7%。
- 进口高增：4月进口同比增长20.6%，1-4月累计增速达20%。AI产业链和黄金进口成为主要支撑。
- 黄金进口阶段性：央行购金加快，黄金进口贡献了进口增速的“半壁江山”，但预计下半年黄金进口将逐步回归常态。
- 贸易顺差高位但同比收缩：4月贸易顺差为848亿美元，同比下降11.5%，但全年仍有望维持高位。
关键信息
出口方面
- 总量数据：4月人民币计价出口总值2.5万亿元，同比增长9.8%；1-4月累计出口同比增速11.3%。
- 品类支撑：AI相关产品和“新三样”成为出口增长的主力，其中自动处理设备、集成电路、汽车分别拉动出口增速28%、78.3%、49.5%。
- 区位拉动：中国对港、澳、台、东盟、欧盟、日韩的出口分别拉动3.6%、2.1%、1.4%、0.8%，美国拉动0.7%。
- 对美出口改善原因：
- 中美经贸摩擦影响出清；
- 美国最高法判决特朗普关税非法，导致部分对等关税和芬太尼关税下调，形成短期“抢出口”效应。
进口方面
- 总量数据：4月人民币计价进口金额1.9万亿元，同比增长20.6%；1-4月累计进口同比增速20%。
- AI产业链支撑：
- 集成电路进口拉动增速7.8%；
- 自动数据处理设备拉动增速3.3%；
- 中国在全球半导体产业链中处于后端封测和集成组装环节，形成“大进大出”格局。
- 黄金进口支撑：
- 4月黄金进口拉动累计增速8%；
- 主要来自瑞士，央行持续增持黄金，至4月末黄金储备达7464万盎司；
- 黄金进口受中东局势影响，部分国家折价出售黄金资产，但该效应为阶段性。
航运风险提示
- 地缘冲突影响：中东局势若进一步恶化，可能引发曼德海峡封锁，导致亚洲—欧洲航线绕行好望角，航程延长10—14天，航行距离增加30%—50%。
- 航运成本上升：绕行将导致运力收缩，运价上升，压缩中低附加值产品的利润空间。
- 历史参考：2024年红海危机期间，中国出口集装箱欧线运价指数一度升至3684元/吨，而截至2026年4月仅为1683元/吨。
风险提示
- 中东地缘局势超预期恶化；
- 中美贸易摩擦超预期恶化；
- 海外经济超预期下滑，外需大幅回落。
投资评级说明
- 证券投资评级：
- 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上；
- 增持：涨幅在10%~20%之间；
- 中性：涨幅在-10%~10%之间；
- 减持：涨幅低于-10%。
- 行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
- 中性：涨幅在-10%~10%之间；
- 看淡：涨幅低于-10%。
联系信息
- 分析师：
- 李超（S1230520030002）：lichao1@stocke.com.cn
- 林成炜（S1230522080006）：linchengwei@stocke.com.cn
- 费瑾（S1230524070007）：feijin@stocke.com.cn
- 王瑞明（S1230525080002）：wangruiming@stocke.com.cn
- 研究助理：汤子玉（tangziyu@stocke.com.cn）
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