20260114-浙商证券-2025年12月进出口数据传递的信号_预计2026年出口持续向好_4页_913kb

2026年出口持续向好分析报告总结

核心内容概述

本报告基于2025年12月进出口数据，分析了中国出口和进口的走势，并对2026年的经济前景进行了展望。报告指出，尽管对美出口增速放缓，但对非洲、拉美和欧盟等非美市场的出口保持较高增长，预计2026年出口将继续向好。同时，进口方面因半导体和能源需求上升，以及农产品进口逐步落地，整体呈现上行趋势。

主要观点

1. 出口增长态势

• 12月出口上行：2025年12月人民币计价出口2.5万亿元，同比增长5.2%，虽较前值小幅下行，但仍保持较高增速。
• 全年出口增长：2025年1-12月累计出口27.0万亿元，同比增长6.1%，较前值小幅下行。
• 对非美国家出口增长显著：
  • 对非洲出口增长20.4%：主要受非洲快速城镇化带动的基建需求、矿业投资加速及中非合作论坛框架下的资金支持影响。
  • 对拉美出口增长8.5%：拉美市场作为我国出口的重要支撑，保持稳健增长。
  • 对欧盟出口增长10.2%：欧盟市场持续释放进口需求。

2. 对美出口承压

• 对美出口大幅下滑：2025年12月对美出口同比下行30.9%，全年累计同比下行19.4%。
• 关税影响：美国对华平均关税税率由年初的19%上升至46%，加征关税对出口量形成抑制，但“抢出口”效应已基本出清。
• 出口弹性：根据历史数据估算，出口关税弹性约为-1.19，当前实际弹性可能低于此数值，出口增速已趋于稳定。

3. 出口产品结构优化

• 高技术产品出口增长：2025年高技术产品出口5.25万亿元，同比增长13.2%。
• 绿色产品出口增长显著：如“新三样”、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%和48.7%。
• 自主品牌出口增长：自主品牌出口增长12.9%，占出口总值比重提升1.4个百分点。

4. 进口增长情况

• 12月进口明显上行：2025年12月人民币计价进口增速为4.4%，较前值上行。
• 主要拉动因素：
  • 半导体相关产品：集成电路、自动数据处理设备及部件进口同比分别增长15%和16%。
  • 能源进口：原油进口同比增速3%，拉动整体进口0.4%。
  • 农产品进口逐步落地：12月大豆进口开始释放，预计2026年1至3月将形成支撑。

5. 贸易顺差扩大

• 12月贸易顺差1141.4亿美元：较前值进一步上行，保持高位。
• 2026年全年顺差预期：在出口增长6.6%、进口增长1%的基准情形下，预计全年贸易顺差可达1.45万亿美元，较2025年进一步扩大。

关键信息

• 非洲市场支撑：非洲快速城镇化、矿业投资加速及中非合作论坛资金支持，是2026年中国对非出口增长的主要驱动力。
• 进口结构变化：2025年12月进口增长主要由半导体和能源带动，未来农产品进口将逐步形成支撑。
• 风险提示：
  • 中美贸易摩擦超预期恶化。
  • 海外经济超预期下滑，外需大幅回落可能冲击我国出口。
• 数据来源：Wind，浙商证券研究所。

行业投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：涨幅在12%～20%之间。
  • 中性：涨幅在-12%～12%之间。
  • 减持：涨幅低于-12%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过12%。
  • 中性：涨幅在-12%～12%之间。
  • 看淡：涨幅低于-12%。

图表说明

• 图1：展示了2025年12月进出口数据及主要国家贸易情况，揭示了出口和进口的波动及区域差异。
• 图2：展示了不同区域对我国全年出口增速的拉动情况，突显非洲、拉美等非美市场的重要性。
• 图3：展示了美国对华大豆出口逐步落地的情况，强调农产品进口对2026年的影响。

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