20251114-万联证券-商贸零售行业跟踪报告_10月社零总额同比+2.9_食饮消费相关品类增速改善_11页_1mb

商贸零售行业2025年10月数据分析与投资建议

总体数据

2025年10月，中国社会消费品零售总额为46,291亿元，同比增长2.9%，较去年同期增速下降1.9个百分点，环比下降0.1个百分点。10月CPI同比上涨0.2%，较9月上升0.5个百分点。商品零售增长2.8%，环比下降0.5个百分点；餐饮收入增长3.8%，环比上升2.9个百分点。城镇社零增长2.7%，环比微降；乡村社零增长4.1%，环比上升，且增速高于城镇。

细分品类表现

10月限额以上单位16类商品中，金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类增速亮眼，均超过13%。家用电器和音像器材类及汽车类增速由正转负，分别下降14.6%和6.6%。食饮消费相关品类如粮油食品类、烟酒类、饮料类增速改善，其中饮料类由负转正增长7.1%。线上零售1-10月累计增长9.6%，在线下商品中吃类增长15.1%，穿类增长3.6%，用类增长5.1%。

投资建议

• 食品饮料：关注白酒行业（筑底阶段、高分红支撑）和大众食品（扩内需、原料成本下降），如乳制品、饮料、调味品。
• 社会服务：受益于政策利好，关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。
• 商贸零售：黄金珠宝（全球避险需求、国潮溢价）、化妆品（国货崛起、研发驱动）。
• 轻工制造：家居和家电受益于地产止跌和以旧换新政策。

风险因素

包括政策力度不及预期、消费复苏和宏观经济增长不及预期等风险。