20230423-国信期货-玉米月报_需求端表现乏力_后市震荡为主_9页_993kb

国信期货玉米月报核心分析

一、行情回顾

• 现货：4月国内玉米市场波动显著，受小麦价格下跌拖累，多次出现明显回调，但地趴粮销售接近尾声后短暂反弹，反弹力度较弱。
• 期货：呈现先跌后涨格局，近月合约表现弱于远月，5-7月价差收窄50元，反映短期预期与中长期供需分化。

二、供需分析

供应端：

• 产区余粮减少，粮源集中至贸易商手中，持货心态改善。
• 进口方面，二季度到港压力环比缓解，但三季度需关注巴西供应变动。
  需求端：
• 饲料需求：生猪养殖户利润亏损，饲料需求乏力，受仔猪存栏支撑短期韧性有限。
• 禽类养殖利润尚可，但引种受限，规模扩张预期弱。
• 替代需求：小麦与玉米价差拉大，低成本能量原料替代趋势增强。
• 加工企业开机率低、原料库存高，采购需求受压。

三、外盘影响

主要国家与地区动态：

• 美国：玉米产量下降，出口进度滞后往年，库存消费比持续宽松。
• 巴西：产量预估上调，库存消费比下降。
• 阿根廷：玉米产量明显下滑。
• 俄乌冲突：黑海运输协议存不确定性，农业出口面临中断风险。

四、国内现状

• 库存与消耗：饲料企业玉米库存处于高位，深加工企业原料库存偏重。
• 政策：定向稻谷拍卖量缩减，市场预期转淡。

五、未来展望

• 国内玉米市场供应边际改善，但需求端仍承压。
• 价格或继续震荡运行，中长期需关注进口到港量及玉米减量替代政策进展。

结论：国内玉米市场处于紧平衡状态，短期震荡为主，耐心等待驱动性变量显现。