20180612-莫尼塔投资-5月金融数据点评_融资收缩压力显著增强_4页_493kb

融资收缩压力显著增强总结

核心内容

5月金融数据显示，融资收缩压力显著增强，主要体现在新增社融大幅下降、M1增速骤降以及M2与M1增速差转负等方面。整体金融环境趋紧，反映出金融监管趋严、信用风险担忧上升以及信贷投放节奏放缓的多重影响。

主要观点

1. 新增信贷平稳，但信贷扩张效果有限

• 新增信贷：5月新增信贷为1.14万亿元，与上月基本持平，符合季节性规律。
• 信贷投向：由于信贷投向管控增强，银行贷款更多投向居民房贷，票据贴现也有不弱表现。
• 政策影响：拨备调整、资本工具新规、定向降准等政策对信贷扩张效果不明显，显示银行信贷额度仍较紧张。

2. 新增社融大幅收缩，紧信用压力持续

• 社融总量：5月新增社融为7608亿元，较上月骤降8000亿元，为近几年最低值。
• 社融结构：
  • 表内信贷：新增1.14万亿元，与上月持平。
  • 表外融资：新增-4215亿元，连续三个月负增，降幅为历史最大。
  • 直接融资：仅4亿元，企业债券发行显著收缩，信用债净融资为-1034亿元。
• 监管影响：金融监管趋严，表外融资回表，导致社融扩张整体偏弱。
• 信用风险：信用违约事件增多，且违约主体向上市公司迁移，进一步抑制债券融资。

3. M1与M2增速差转负，显示资金状况恶化

• M1增速：5月M1同比降至6.0%，显示企业资金压力明显上升。
• M2增速：M2同比维持8.3%，增速与M1差距缩小并转负。
• 资金流向：居民存款同比多增，企业存款同比少增，财政存款上收偏弱，显示资金从企业端向居民端转移。
• 经济影响：M1与M2增速差转负，反映出实体部门资金状况恶化，紧信用可能加剧系统性风险与经济负反馈。

关键信息

• 信贷投放：5月新增人民币贷款1.15万亿元，同比多增400亿元，但环比少增300亿元。
• 居民贷款：居民贷款同比多增，短期贷款和中长期贷款均有增长，显示居民部门融资需求依然旺盛。
• 企业贷款：企业贷款同比少增，尤其是短期贷款，反映企业融资环境趋紧。
• 票据融资：票据融资同比多增近3000亿元，环比多增近1500亿元，成为银行冲量的重要手段。
• 非银贷款：非银贷款同比少增543亿元，显示股市热度较低，非银融资扩张乏力。

总体影响

5月金融数据反映出金融系统整体处于紧缩状态，信贷扩张受限，社融收缩，M1与M2增速差转负，显示出信用风险上升与经济下行压力加大的趋势。这可能对经济增长形成负反馈，进一步加剧市场对经济前景的担忧。

图表说明

• 图表1：显示5月表外融资与直接融资显著下降。
• 图表2：显示5月新增社融扩张稍弱于季节性规律。
• 图表3：显示5月居民贷款加速扩张。
• 图表4：显示5月企业贷款扩张速度放缓。
• 图表5：显示5月企业存款多增、居民存款少增。
• 图表6：显示5月M1增速显著走弱、M2增速持平。

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