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报告摘要
金融期货早班车总结（2026年3月27日）
一、核心内容概述
本报告由招商期货金融期货研究员王昊昇发布，主要分析了2026年3月26日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示，同时结合经济数据对市场走势进行解读。
二、股指期货市场表现
1. 市场整体表现
- A股四大股指回调：上证指数下跌1.09%，深成指下跌1.41%，创业板指下跌1.34%，科创50指数下跌2.02%。
- 市场成交：沪深两市成交额为19,570亿元，较前日减少2,359亿元。
- 行业板块表现：煤炭、石油石化、银行表现较好，涨幅分别为0.59%、0.47%、0.37%；计算机、非银金融、通信表现一般，跌幅分别为-2.74%、-2.74%、-2.35%。
- 个股涨跌情况：个股涨/平/跌数分别为915/83/4，涨跌比例失衡。
2. 期现货市场表现
| 合约代码 | 名称 | 涨跌幅(%) | 现价 | 涨跌 | 成交量 | 成交额(万元) | 持仓量 | 日增仓量 | 结算价 | 基差(点) | 基差年化收益率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| IC2604 | 中证2604 | -1.63 | 7571.2 | -125.4 | 34136 | 5214126 | 59205 | -1275 | 7581.4 | 70.9 | -14.5 |
| IC2605 | 中证2605 | -1.60 | 7517.6 | -122.6 | 4606 | 697224 | 6345 | 1163 | 7526.6 | 124.5 | -12.3 |
| IC2606 | 中证2606 | -1.80 | 7413.8 | -135.6 | 82703 | 12379290 | 149308 | -4210 | 7425.8 | 228.3 | -12.9 |
| IC2609 | 中证2609 | -1.80 | 7240.2 | -132.4 | 15926 | 2327058 | 64959 | -1676 | 7251.6 | 401.9 | -10.8 |
| 000905.SH | 中证500 | -1.62 | 7642.1 | -125.5 | 27345513300 | 40405269 | -- | -- | -- | -- | -- |
| IF2604 | 沪深2604 | -1.18 | 4453.2 | -53.2 | 24411 | 3283019 | 50123 | -1583 | 4452.8 | 24.3 | -8.5 |
| IF2605 | 沪深2605 | -1.10 | 4435.8 | -49.4 | 2410 | 322499 | 2588 | -196 | 4433.2 | 41.7 | -7.1 |
| IF2606 | 沪深2606 | -1.20 | 4396.0 | -53.6 | 49467 | 6568338 | 137239 | -3337 | 4395.8 | 81.5 | -7.8 |
| IF2609 | 沪深2609 | -1.22 | 4309.8 | -53.2 | 9239 | 1201689 | 63855 | -1622 | 4309.4 | 167.7 | -7.7 |
| 000016.SH | 上证50 | -1.22 | 2824.7 | -34.9 | 5232212700 | 11355079 | -- | -- | -- | -- | -- |
| IH2604 | 上证2604 | -1.00 | 2822.0 | -28.4 | 11982 | 1019781 | 19856 | -2089 | 2820.4 | 2.7 | -1.5 |
| IH2605 | 上证2605 | -0.86 | 2819.2 | -24.4 | 2959 | 251205 | 2350 | -108 | 2816.4 | 5.5 | -1.5 |
| IH2606 | 上证2606 | -0.97 | 2804.8 | -27.6 | 22496 | 1902741 | 55466 | -693 | 2803.6 | 19.9 | -3.0 |
| IH2609 | 上证2609 | -1.03 | 2765.0 | -28.8 | 4936 | 411642 | 23461 | 781 | 2763.4 | 59.7 | -4.3 |
| IM2604 | 中千2604 | -1.41 | 7558.2 | -107.8 | 46642 | 7107895 | 81044 | 474 | 7562.6 | 81.2 | -16.6 |
| IM2605 | 中千2605 | -1.54 | 7482.8 | -117.0 | 4754 | 717073 | 7110 | 1543 | 7494.4 | 156.6 | -15.5 |
| IM2606 | 中千2606 | -1.53 | 7375.6 | -114.4 | 121731 | 18117273 | 197017 | 2889 | 7385.4 | 263.8 | -14.9 |
| IM2609 | 中千2609 | -1.62 | 7152.6 | -117.8 | 23920 | 3453084 | 96361 | 1018 | 7161.2 | 486.8 | -13.1 |
| 000852.SH | 中证1000 | -1.44 | 7639.4 | -111.8 | 27345513300 | 40405269 | -- | -- | -- | -- | -- |
3. 交易策略
- 中长期：维持做多经济的判断，股指做多头有一定超额收益，建议逢低配置各品种远期合约。
- 风险提示：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。
三、国债期货市场表现
1. 市场整体表现
- 国债期货略走强：活跃合约中，TS上涨0.02%，TF上涨0.07%，T上涨0.08%，TL上涨0.22%。
- 现券表现：2年期国债期货CTD券收益率变动-1.35bps，5年期CTD券收益率变动-1bps，10年期CTD券收益率变动-0.5bps，30年期CTD券收益率变动-0.25bps。
- 净基差与IRR：各合约净基差和IRR分别为0.1%、0.1%、0.0%、-0.1%，整体表现偏弱。
2. 期现货市场表现
| 合约代码 | 名称 | 涨跌幅(%) | 现价 | 成交量 | 成交额(万元) | 持仓量 | 日增仓量 | 结算价 | 净基差(CTD券) | CTD券现券收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TS2606 | 二债2606 | 0.02 | 102.5 | 29546 | 6057054 | 71708 | -1818 | 102.508 | 0.1 | 1.311 |
| TS2609 | 二债2609 | 0.02 | 102.5 | 249 | 51048 | 2668 | 26 | 102.514 | 0.1 | 1.309 |
| TS2612 | 二债2612 | 0.02 | 102.5 | 41 | 8405 | 427 | -1 | 102.512 | 0.3 | 1.386 |
| 220022 | 22附息国债22 | -0.02 | 101.9 | 3100000000 | 315738 | -- | -- | -- | -- | 1.215 |
| TF2606 | 五债2606 | 0.07 | 106.0 | 54741 | 5800227 | 169664 | -2552 | 105.97 | 0.1 | 1.514 |
| TF2609 | 五债2609 | 0.08 | 105.8 | 1881 | 198923 | 21066 | 170 | 105.77 | 0.0 | 1.556 |
| TF2612 | 五债2612 | 0.04 | 105.7 | 61 | 6450 | 384 | 34 | 105.75 | 0.0 | 1.570 |
| 250003 | 25附息国债03 | 0.05 | 99.9 | 5516700000 | 550985 | -- | -- | -- | -- | 1.458 |
| T2606 | 十债2606 | 0.08 | 108.2 | 61096 | 6613355 | 283033 | 1106 | 108.25 | 0.0 | 1.694 |
| T2609 | 十债2609 | 0.08 | 108.2 | 2343 | 253527 | 15786 | 287 | 108.21 | 0.3 | 1.707 |
| T2612 | 十债2612 | 0.05 | 108.1 | 250 | 27036 | 421 | -39 | 108.155 | 0.1 | 1.721 |
| 250007 | 25附息国债07 | 0.03 | 101.0 | 1461400000 | 147586 | -- | -- | -- | -- | 1.613 |
| TL2606 | 三十债2606 | 0.22 | 111.4 | 76447 | 8520134 | 132394 | 1634 | 111.49 | -0.1 | 2.377 |
| TL2609 | 三十债2609 | 0.23 | 111.2 | 5706 | 634307 | 26195 | -169 | 111.21 | -0.2 | 2.387 |
| TL2612 | 三十债2612 | 0.21 | 111.1 | 64 | 7113 | 351 | -9 | 111.14 | 0.0 | 2.400 |
| 230023 | 23附息国债23 | 0.06 | 113.2 | 11160900000 | 1263829 | -- | -- | -- | -- | 2.348 |
2. 资金面情况
- 公开市场操作：央行货币投放2,240亿元，货币回笼130亿元，净投放2,110亿元。
- 短端资金利率：
- SHIBOR隔夜利率：1.320%（今价），较昨日微涨0.001%，较一周前微跌0.001%，较一月前微跌0.048%。
3. 交易策略
- 短线：走势不明朗，建议观望。
- 中长线：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。
4. 风险提示
- 货币政策宽松超预期。
- 经济复苏不及预期。
四、经济数据与市场情绪
1. 高频数据
- 各部门景气度回落，显示市场整体情绪偏弱。
2. 中观数据跟踪
- 图2：显示国内中观数据跟踪，景气度评分（-2到+2）整体偏负，表明市场景气度有所下降。
- 景气度变动：绝对值越高，景气度变动越大，多数指标表现不佳。
五、研究员简介
- 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格和投资咨询资格。
- 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位；新加坡南洋理工大学硕士。
- 研究方向：擅长商品策略、股指板块轮动及国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。
六、重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
- 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考。
- 投资者需谨慎，不应将本报告作为唯一决策依据。
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