20190825-华创证券-交通运输行业周报：料油运Q4旺季可期；持续看好消费视角下的优质资产_14页_1mb

交通运输行业周报总结（20190819-20190825）

核心内容

油运：Q4旺季可期，运价有望突破

• 运价表现：本周VLCC运价为3.57万美元，连续三周在盈亏平衡点之上，周跌幅为4.2%。2019年均值为1.92万美金，较去年同期增长182%（去年同期仅6797美元）。8月均值2.89万美金，同比增长158%。
• 运力变化：行业VLCC运力增长5.3%（从741艘增加至780艘），但因部分船舶前往安装脱硫塔（约占行业1.4%），实际运力增长约3.9%，与需求增速匹配。
• 需求端：美国原油出口量从180万桶提升至280万桶，提升效应推动运价上涨。预计2020年美国石油管道及港口产能瓶颈逐步改善后，美油出口加速，将拉动航距2-3倍，提升运价。
• 展望：Q4传统旺季来临，预计运价将超过2018年同期（4万美元）。每提升1万美元，将增厚中远海能、招商轮船约10亿利润。
• 风险提示：油价大幅上升、人民币大幅贬值、经济大幅下滑。

机场：颜值经济黄金时代受益，粤港澳机场群格局重塑

• 消费视角看机场：机场是颜值经济黄金时代受益标的，尤其受益于高档化妆品免税销售。免税销售源动力为高档香化品消费，预计颜值经济黄金时代可持续5-10年。
• 免税回流空间：静态测算显示，免税回流规模约3倍（1000-1500亿），2018年国内免税销售额仅为395亿。
• 重点推荐：上海机场、白云机场，关注深圳机场。预计2025年上海机场市值达3000亿，白云机场市值500-800亿。
• 粤港澳机场群：
  • 广州+深圳经济总量为香港的2倍，带动国际线需求增长。
  • 南航集团股权多元化将助力广深国际线发展，预计白云机场2025年国际旅客吞吐量达3000-3760万人。
  • 深圳机场受益于主基地航空发展，预计2025年国际线达1500万规模。
• 风险提示：同上。

快递：龙头集中，受益于电商红利

• 7月数据回顾：快递行业业务量增速达28.6%，1-7月累计增速26.2%。韵达、申通业务量增速超50%，顺丰增速重回20%，圆通见底回升。
• 单票收入：通达系单票收入环比下降，其中圆通下降7%，顺丰下降2.6%。
• 投资建议：
  • 推荐韵达、申通，阿里购股权将助力其降本增效。
  • 关注圆通，估值最低但已见底回升。
  • 长期看好顺丰，当前增速回升，降本增效进行时。
• 风险提示：同上。

主要观点

• 油运板块：预计Q4运价将突破历史高位，行业结构健康，短期可期盈利提升。
• 机场板块：免税销售红利持续，颜值经济推动高端消费，粤港澳机场群格局重塑带来增长机遇。
• 快递板块：龙头加速集中，受益于电商发展，行业整合或进一步优化结构。

关键信息

市场表现

• 交通运输板块：周涨幅3.9%，跑赢沪深300约1个百分点。
• 子行业表现：
  • 航运板块：周涨幅7%。
  • 物流与港口：周涨幅均在5%以上。
  • 个股表现：怡亚通、中远海能、盐田港涨幅前三，长江投资、宁沪高速、招商公路下跌。

航运数据

• 干散货：BDI上涨3.8%至2168点，CBFI上涨4.8%至1070点。
• 集装箱：SCFI下跌3.6%至775点，美西线下跌6%至1286美元/FEU。
• 油运：VLCC-TCE运价为3.57万美元，周跌幅4.2%。

重点公司数据（2019年8月23日）

行业基本数据

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%。

相关研究报告

• 2019-08-04：快递龙头加速集中，阿里获申通购股权；南航集团股权多元化落地。
• 2019-08-11：粤港澳机场群格局重塑，关注VLCC运价达到盈亏线。
• 2019-08-18：VLCC运价创年内新高，油运Q4旺季可期；持续看好粤港澳机场群。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士）
• 分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）
• 研究员：肖祎（香港城市大学经济学硕士）
• 助理研究员：王凯（华东师范大学经济学硕士）

免责声明

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• 证券市场风险高，投资需谨慎。