20231212-东海证券-化工系列研究（十二）_成核剂受益聚烯烃高端化放量_国产替代加速_15页_1mb

报告总结

报告分析了成核剂作为聚烯烃改性助剂的市场和行业动态。成核剂用于改善聚烯烃性能，如提高透明性、强度和热稳定性。根据QYResearch数据，2021年全球成核剂市场规模865亿美元，预计2027年达1112亿美元；中国市场需求快速增长，2022年需求量9520吨，同比增长107%。

需求端由高性能聚烯烃推动，如聚丙烯和聚乙烯产能扩张，2023-2025年新增产能总计1200万吨/年，高端化趋势利好成核剂应用。供给侧方面，国产替代加速，进口替代率从2017年的19%提升至2021年的27%，预计2025年达34%。国内企业如呈和科技、上海齐润等逐步崛起，呈和科技以高毛利率（55%）和产品多样化（透明成核剂、增刚成核剂、β晶型增韧成核剂）获得国内外大型石化企业供应。

投资建议关注呈和科技作为龙头，受益于下游聚烯烃放量和国产化机会。风险包括下游产能投放不及预期、原材料价格波动和技术转化难度。

主要结论

• 市场前景：成核剂市场因聚烯烃高端化需求将快速扩张，2027年全球市场规模预计1112亿美元。
• 国产替代：中国成核剂进口替代率有望从27%升至34%，国内企业通过技术创新和认证拓展市场份额。
• 龙头企业：呈和科技毛利率稳定，已打入国内外供应链，具备强国产替代潜力。