20250409-德邦证券-成核剂更新_对美关税政策反制_国产替代有望提速_3页_444kb

基础化工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦基础化工行业中的成核剂细分领域，分析其市场表现、供需格局及未来发展趋势。成核剂作为聚丙烯、聚乙烯等树脂材料的重要助剂，广泛应用于改性塑料制造，对材料性能有显著提升作用。随着高性能树脂材料需求的增长和国家政策的推动，成核剂行业面临新的发展机遇。

主要观点

需求端增长潜力大

• 成核剂可改善树脂材料的光学、力学和热性能，提升产品附加值。
• 2016-2022年，我国成核剂市场需求年均复合增长率（CAGR）达12.89%，显示行业持续增长。
• 未来随着5G通信、3D打印等新兴领域的拓展，成核剂应用领域将进一步扩大。
• 聚丙烯和聚乙烯产量CAGR分别为9.0%和9.6%，下游需求稳健，预计将持续拉动成核剂需求。

供给端依赖进口

• 截至2021年，我国成核剂市场中，国外企业占据73%份额，呈和科技占23%，其余国内企业仅占4%。
• 海外企业如美利肯、日本艾迪科等拥有技术先发优势，长期主导市场。
• 2022年美利肯在南卡罗来纳州新建超级工厂，产能提升50%以上，进一步巩固其在北美市场的地位。
• 2023年我国成核剂对外依存度达70%，海外产能仍占主导。

国产替代加速

• 中美贸易摩擦背景下，中国对美加征关税，或将促使国内企业加快成核剂国产化进程。
• 国内企业如呈和科技，2024年10月已具备1.17万吨产能，募投项目广州科呈一期3500吨产能已于2024年11月投产，产能释放迅速。
• 国产成核剂产品具备性价比优势，有望在进口成本上升的背景下获得更大市场份额。

关键信息

• 投资建议：优于大市（维持），表明行业整体表现有望优于市场基准。
• 建议关注企业：星和科技，作为国内成核剂领域的重要参与者，具备增长潜力。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期
  • 产能释放不及预期
  • 国产替代进度不及预期

数据支持

• 图1：我国成核剂高度依赖海外产品（2021年）
• 图2：2019-2024我国聚丙烯/聚乙烯产量及增速

投资评级说明

法律声明

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