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棉花期货早报总结 - 2022年3月23日

核心内容概览

本报告主要分析了2022年3月23日棉花期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了全球和中国棉花供需数据、价格走势、价差、进口成本及仓单库存等信息，为投资者提供市场判断依据。

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一、基本面分析

• 2022年第一批滑准税40万吨发放：有助于缓解下游需求压力。
• ICAC 2021/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨：显示全球供需基本平衡。
• 中国12月棉花进口14万吨，环比增幅40%：进口量有所回升，但2021年累计进口同比减少0.6%。
• 2021/22年度中国棉花产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨：库存处于较高水平，消费偏弱，去库存速度缓慢。

总体判断：中性偏多。

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二、基差情况

• 现货3128b全国均价22714元/吨，基差1104元（05合约）：现货价格大幅升水期货，表明市场对现货供应紧张的预期。
• 基差走势偏多：可能以基差修复为主，即现货价格向期货价格靠拢。

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三、库存情况

• 中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨：库存水平较高，但较前一年有所下降。
• 全球库存消费比%：67.52%：库存相对消费仍偏高，但较前一年有所改善。
• 中国库存消费比%：109.81%：库存仍高于消费，去库存压力较大。

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四、盘面走势

• 20日均线向上，K线在20日均线上方：显示市场处于偏多趋势。

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五、主力持仓

• 主力持仓偏多，净持仓多增：市场多头力量增强，趋势偏多。

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六、市场预期

• 棉花外强内弱：国际市场走势偏强，但国内消费偏弱，新疆棉去库存缓慢。
• 05合约临近交割，可能以基差修复走势为主：投资者需关注现货与期货价格的收敛过程。

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七、利多与利空因素

利多因素：

• 外盘走势偏强。
• 全球疫情缓解，消费预期提高。

利空因素：

• 新疆棉销售疲软。
• 轧花厂资金紧张。
• 库存偏大，去库存速度缓慢。

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八、全球棉花供需平衡表

项目	2019/20	2020/21（1月估计）	2021/22（12月预测）	2021/22（1月预测）
期初库存	721	736	760	760
播种面积	3300	3170	3107	3028
收获面积	3300	3170	3107	3028
单产	1758	1865	1846	1893
产量	580	591	573	573
进口	160	275	240	240
消费	723	840	820	820
期末库存	736	760	750	750
国内棉花3128B均价	12584	15387	16000-18000	16000-18000
Cotlook A指数	71.27	86.81	75-105	75-105

注：棉花市场年度为当年9月至下年8月。

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九、中国棉花供需情况

• 产量：2021/22年度为573万吨，较前一年略有下降。
• 进口：2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。
• 消费：2021/22年度为820万吨，消费偏弱。
• 期末库存：750万吨，库存较高。

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十、价格与价差分析

• 国内化纤价格走势：整体呈波动趋势，短期可能受棉花价格影响。
• 皮棉-化纤价差：反映棉花与化纤之间的相对价值。
• 棉涤价差：显示棉花与涤纶之间的价格关系，对纺织企业成本有重要影响。

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十一、进口成本与仓单情况

• 国内外棉价指数：反映进口成本与国内价格的对比。
• 仓单情况：显示市场持仓量及变动趋势，对期货价格有支撑作用。

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十二、图表分析

• 基差走势图：显示郑棉主力与全国三级皮棉现货均价价差变化。
• 价差图：反映皮棉与化纤、涤纶之间的价格差异。
• 进口成本图：展示国内外棉价指数对比。
• 仓单图：反映市场持仓情况。
• 商业库存图：显示全国皮棉库存变化。

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十三、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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