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我国信用衍生工具市场2023-2024年10月研究报告

随着监管政策的完善和市场参与者的逐渐成熟，我国信用衍生工具市场在过去两年呈现出一定波动性，但整体呈现自律管理加强、运行机制优化、服务效率提升的态势。

一、市场发展概况

1. 波动与自律管理
   2023-2024年10月，我国信用衍生工具市场交易有所波动，尤其是信用风险缓释凭证（CRMW）创设数量因债券市场收益率下行而显著减少。但市场服务效率和信用风险分散功能逐步增强，市场的自律管理持续深化。

2. 主要产品类型与规模发展
   信用风险缓释凭证（CRMW）为主要产品形式，2023年名义本金规模同比增加24%，但2024年Q1-Q10创设数量和规模大幅下滑，减少约50%。信用联结票据（CLN）在支持中资境外债方面表现活跃，名义本金同比大幅增长。

3. 产品结构变化
   参照实体覆盖范围扩大，AA-级参照主体首次露面；挂钩标的多样化，包括多RMBS的CLN产品首次出现。债券融资工具信用对冲需求仍有待开发。

二、主要监管政策与市场参与

1. 政策支持民企融资
   2023年监管部门发布政策，鼓励以信用风险缓释工具支持民企债券融资，提供“第二支箭”激励，引导多种增信方式，民营企业CRMW挂钩占比显著提升。

2. 监管制度完善
   信用事项决定机制实施、业务规则优化、清算服务水平提升和《资本新规》适用范围扩展、进一步支持信用衍生品的应用，为市场发展奠定了制度基础。

3. 市场参与者
   银行、证券公司仍是主力，CRMW创设机构中AAA级占比超90%。各类型参与者持续进入，维持了市场高效运作机制。

三、市场展望

未来信用衍生工具将更有效地:

• 支持民营企业发债融资；
• 辅助中资境外债发展；
• 延长保护期限，以适配长期债券和投资人需求。

总结本书是中国信用衍生工具市场发展的重要分析，提供了对政策指导、市场变化及未来趋势的全面认识，对市场参与者和监管部门具有重要参考价值。