联合资信-2022年我国信用衍生工具市场研究报告-23页_1mb

2022年我国信用衍生工具市场保持稳步发展，市场自律管理不断强化，运行机制持续优化，服务效率与水平显著提升。信用风险缓释凭证（CRMW）创设范围进一步拓展，纳入熊猫债和更多行业，如房地产业，有效支持了民营企业融资；信用风险缓释合约（CRMA）规模大幅增长，名义本金占比提升至40%；信用联结票据（CLN）实现境外债券参照，促进中资机构发债。上海和深圳证券交易所创新推出CDX合约，丰富了信用保护工具，提升市场活力。

信用衍生工具市场显示出较高的信用风险隐性压力，2022年债券违约和展期事件增多，民企信用风险突出。CRMW和CLN等工具在分散风险和支持民企融资方面发挥了作用，但参照实体仍多为国有企业，民企占比下降，限制了工具的效能。定价方面，二叉树模型和信用利差模型显示实际创设价格普遍低于理论价格，表明市场存在套利空间，但定价机制有待完善。二级市场交易略有提升，但信用衍生品的资本占用低限制了保险机构参与。

展望2023年，市场预计在监管政策完善和参与者成熟的支持下进一步发展，信用衍生品有望更广泛支持民企融资、促进中资美元债和自贸区债券市场，并推动CLN信用评级完善。总体来看，信用衍生工具市场潜力巨大，但需解决当前问题以增强市场活力和风险分散能力。