农林牧渔行业专题研究报告：养殖板块景气改善，全年盈利可期-240901-国金证券-17页_1mb

农林牧渔行业概览与养殖周期分析

1. 行业概览：养殖周期向上，粮食价格走弱

• 生猪价格上行：2024年二季度以来，生猪价格上涨明显，带动养殖板块盈利大幅改善。2024年上半年，农林牧渔板块归母净利润扭亏为盈，达9047亿元。
• 粮食价格趋弱：大宗农产品价格呈现下降趋势，原材料成本下行支撑了养殖板块利润提升。
• 板块分化：收入增长较快的子行业包括种植业（+34%）、林业（+19%）和动物保健（+8%），但利润提升主要来自饲料和养殖行业。

2. 生猪养殖：价格周期上行，盈利改善明显

• 价格与成本剪刀差扩大：尽管出栏量下滑导致收入下降，Q2生猪价格大幅上涨使养殖企业获利明显。头部企业如牧原股份、温氏股份已实现扭亏为盈。
• 产能维持低位：行业高负债限制了产能快速补充，预计本轮周期持续时间较长。
• 估值回归底部：养殖企业估值已重回合理区间，建议关注成本控制优秀且能扩张的企业，如牧原股份、巨星农牧、温氏股份。

3. 禽养殖：板块分化，关注需求旺季

• 黄羽鸡价格上扬：供给缺口逐步体现推动价格上涨。
• 白羽鸡承压：终端产品价格持续低迷，但产业链上游盈利良好。
• 公司分化：立华股份、圣农发展等企业表现突出。

4. 种子板块：粮价下行影响业绩，转基因潜力待释放

• 收入增长显著：2024年上半年营收同比增566%，利润同比增长289%。
• 玉米价格下行：玉米种子销售承压，但头部企业水稻种子和国际业务表现较好。
• 政策风险：转基因推进依赖政策支持，建议关注隆平高科、登海种业等龙头企业。

风险提示

• 转基因推进延后：可能影响种子板块短期表现。
• 动物疫病爆发：导致养殖业亏损。
• 农产品价格波动：影响企业盈利稳定性。

关键公司推荐

生猪养殖: 牧原股份、温氏股份、巨星农牧
禽养殖: 立华股份、圣农发展
种子板块: 隆平高科、登海种业、荃银高科